أرشيف التصنيف: التقرير اليومي

الفيدرالي يجهز للأسواق شيئًا ما.. المحضر يُخبرك بأن اللعبة على وشك الانتهاء!

أشار محضر الفيدرالي الصادرالأربعاء، أن جميع صانعي السياسة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي تقريبًا قد احتشدوا وراء قرار زيادة إبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة الأخير للبنك المركزي الأمريكي، لكنهم أشاروا أيضًا إلى أن الحد من التضخم المرتفع سيكون “العامل الرئيسي” في مقدار ارتفاع أسعار الفائدة.

بلغة تشير إلى حل وسط بين المسؤولين القلقين بشأن تباطؤ الاقتصاد وأولئك المقتنعين بأن التضخم سيثبت استمراره، حيث أشار المحضر إلى أن صانعي السياسة اتفقوا على أن المعدلات ستحتاج إلى الارتفاع، لكن التحول إلى الزيادات الأصغر حجمًا سيسمح لهم بتقييم البيانات الواردة بشكل أفضل.

في الوقت نفسه، “لاحظ المشاركون عمومًا أن المخاطر الصعودية لتوقعات التضخم ظلت عاملاً رئيسيًا في تشكيل توقعات السياسة”، وأن أسعار الفائدة ستحتاج إلى الارتفاع والبقاء مرتفعة “حتى يصبح التضخم في طريقه الهبوط إلى 2٪.”

فقط “عدد قليل” من المشاركين فضلوا صراحة زيادة أكبر بمقدار نصف نقطة مئوية في الاجتماع.

قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من زيادات في أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس و 50 نقطة أساس في عام 2022 في معركته للحد من التضخم الذي ارتفع إلى أعلى مستوياته في 40 عامًا. سعر الفائدة على سياسة البنك المركزي حاليًا في نطاق 4.50٪ -4.75٪.

وقال بريان لان العضو المنتدب لشركة جولد سيلفر سنترال ومقرها سنغافورة “أوضح مجلس الاحتياطي الاتحادي أنه لا يزال يتطلع إلى مكافحة التضخم ورفع أسعار الفائدة، لكن ليس بنفس القوة السابقة”.

نقطة التوقف المتوقعة

وقال عمير شريف، رئيس شركة Valation Insights: “إن إشارة المحضر إلى مخاطر التضخم باعتبارها محركًا للسياسة النقدية تعني أن البيانات الأخيرة – التي تظهر تقدمًا أقل مما كان مأمولًا – قد تعني نقطة توقف متوقعة أعلى لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عندما يصدر صانعو السياسة توقعات جديدة في نهاية 21-22 مارس”.

وقال شريف إن بيانات التضخم الأخيرة والمراجعات التصاعدية للأرقام السابقة تعني أن “المخاطر الصعودية للتضخم” التي استشهد بها صانعو السياسة في المحضر “من الواضح أنها أعلى بكثير اليوم مما كانت عليه عندما اجتمعت لجنة (السوق المفتوحة الفيدرالية) آخر مرة”.

ارتفعت عائدات السندات بعد صدور المحضر كما تقدم الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات. فيما تلاشى ارتفاع متواضع للأسهم الأمريكية.

ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل عامين، وهو استحقاق السندات الحكومية الأكثر حساسية لتوقعات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، بنحو 4 نقطة أساس عن مستواه قبل الإصدار إلى حوالي 4,69%.

أضاف متداولو العقود الآجلة المرتبطة بسعر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الرهانات على ثلاث زيادات أخرى في أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية على الأقل في الاجتماعات القادمة، حيث يشير تسعير العقود إلى نطاق أعلى لسعر الفائدة على الصناديق الفيدرالية يبلغ -5.50٪.

مخاطر الركود

أظهر المحضر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو نقطة نهاية محتملة لزيادة معدلاته الحالية ، مما يؤدي في وقت واحد إلى إبطاء الوتيرة من أجل الاقتراب بشكل أكثر حذراً من نقطة توقف محتملة مع ترك المجال مفتوحًا لكيفية ارتفاع المعدلات المرتفعة في نهاية المطاف في حالة عدم تباطؤ التضخم.

تضمنت قراءات الاجتماع إشارات موجهة بشكل خاص ذهابًا وإيابًا إلى مجموعات من التطورات في الاقتصاد التي ساهمت في درجة كبيرة من عدم اليقين بشأن الاتجاه الذي يتجه إليه الاقتصاد.

بينما رأى “بعض” المشاركين احتمالية “مرتفعة” لحدوث ركود في الولايات المتحدة هذا العام، وأشاروا إلى انخفاض في الإنفاق الاستهلاكي في نهاية عام 2022، أشار آخرون إلى أن الأسر ما زالت تحتفظ بمدخرات هائلة وأن بعض الحكومات المحلية لديها “فوائض كبيرة في الميزانية” يمكن أن تساعد أيضًا في درء الانكماش المؤلم.

كان الاستثمار التجاري “ضعيفًا” في نهاية العام. ومع ذلك، قال “زوجان” من المشاركين في اجتماع السياسة الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إن الشركات “بدت أكثر ثقة” في إزالة اختناقات العرض، وأن البيئة الاقتصادية العالمية تتحسن و”يمكن أن تقدم الدعم للطلب النهائي في الولايات المتحدة”.

قال المحضر إن سوق العمل لا يزال ساخنًا، حيث أن الشركات – على الأقل خارج قطاع التكنولوجيا – “حريصة على الاحتفاظ بالعمال حتى في مواجهة تباطؤ الطلب”، وهو عامل من شأنه أن يساعد في الحفاظ على دخل الأسرة وإنفاقها.

سوق العمل “الضيق للغاية”

قال بيان سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في 1 فبراير إن “الزيادات المستمرة” في أسعار الفائدة ستظل مطلوبة، لكنها حولت التركيز من وتيرة الارتفاعات القادمة إلى “مداها”، في إشارة إلى حقيقة أن صانعي السياسة يشعرون أنهم قد يقتربون من معدل مناسب لضمان تقدم مطرد في خفض التضخم.

أظهرت البيانات منذ الاجتماع الأخير استمرار الاقتصاد في النمو وإضافة الوظائف بوتيرة سريعة غير متوقعة، مع إحراز تقدم بطيء نحو هدف التضخم البالغ 2٪ لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

أظهر المحضر أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ما زالوا متناغمين مع المخاطر التي قد يتعين عليهم القيام بها أكثر من أجل الحفاظ على انخفاض التضخم، وهو ميل متشدد قد يظهر في الاجتماع القادم.

وقال المحضر “اتفق المشاركون على أن اللجنة أحرزت تقدمًا كبيرًا خلال العام الماضي في التحرك نحو موقف تقييدي بما فيه الكفاية للسياسة النقدية”، واصفين الاقتصاد الذي استمر في النمو وسط سوق عمل ضيق.

“ومع ذلك، اتفق المشاركون على أنه في حين كانت هناك دلائل على أن التأثير التراكمي لتشديد اللجنة لموقف السياسة النقدية قد بدأ في تخفيف الضغوط التضخمية، ظل التضخم أعلى بكثير من هدف اللجنة على المدى الطويل البالغ 2٪ و ظل سوق العمل ضيقا جدا”.

لا تنتظروا أن يخفض الفدرالي الفائدة في 2023

طالب محلل لدى Goldman Sachs مستثمري سوق الأسهم بألا يتوقعوا أن يعكس الاحتياطي الفدرالي مساره فيما يتعلق بسعر الفائدة ويبدأ بخفضها العام الجاري.

وفي تصريحات لـ CNBC، قال لطفي كاروي: أعتقد أنه سيبدأ خفض الفائدة في الربع الأول أو الثاني من 2024، وسيعتمد ذلك إلى حد كبير على مستويات التضخم وقتها..لكن بالتأكيد لن يخفض الفائدة في 2023.

فيما يتوقع كاروي سيناريو الهبوط الناعم للاقتصاد الأميركي (تباطؤ نمو الاقتصاد لكن دون حدوث ركود)، مضيفاً: لا يزال أمامنا الكثير من العمل فيما يتعلق بإعادة التوازن لسوق العمل.

وخفض Goldman Sachs في وقت سابق من الشهر الجاري توقعاته لركود الاقتصاد الأميركي خلال فترة الـ12 شهراً المقبلة بنحو 10% إلى 25%.

وأرجع المصرف الأميركي ذلك إلى استمرار قوة سوق العمل، والإشارات الأولية بشأن تحسن استفتاءات الشركات تشير إلى أن خطر حدوث ركود على المدى القصير تقلص بشكل ملحوظ.

فيما يتوقع أن ينفذ الفدرالي 3 عمليات رفع إضافية لمعدل الفائدة في العام الجاري.

ورفع الفدرالي معدل الفائدة بنحو 0.25% في وقت سابق من الشهر الجاري، مقارنة بـ0.5% في ديسمبر.

الفدرالي فقد القليل من السيطرة على التضخم..والاقتصاد الأميركي قد يتجنب الركود

صرح جيمي ديمون رئيس JPMorgan Chase بأن احتواء التضخم عملاً لا تزال قيد التنفيذ من قبل الاحتياطي الفدرالي، مشيراً إلى أن الاقتصاد الأميركي يواصل إظهار إشارات حول قوته.

الفدرالي فقد قليلاً من السيطرة على التضخم

وفي مقابلة مع CNBC، قال ديمون: أكن كل الاحترام لجيروم باول رئيس الفدرالي، لكن الحقيقة أننا فقدنا القليل من السيطرة على التضخم.

وأضاف: المسؤولون في الفدرالي أشاروا إلى أن بيانات التضخم في الأشهر الثلاثة الماضية أظهرت تراجعاً مرحباً به فيما يتعلق بوتيرة الزيادات الشهرية للأسعار، لكنهم شددوا على أن الثقة في أن التضخم يتخذ مساراً هبوطياً مستداماً هي مسألة ستتطلب المزيد من الأدلة على إحراز تقدم على نطاق أوسع من الأسعار.

كما توقع ديمون أن تظل أسعار الفائدة عند مستويات أعلى لفترة أطول، لأنه يتوقع أن يستغرق البنك المركزي فترة حتى يتمكن من تحقيق مستهدفه للتضخم البالغ 2%.

الاقتصاد يواجه “عقبات مخيفة”

في الوقت نفسه حذر ديمون من أن الاقتصاد الأميركي يواجه عقبات لا بد من التغلب عليها، ومع ذلك فإنه يرى وجود فرصة لحدوث ما يسمى بـ “الهبوط الناعم” أو نجاح الاقتصاد في تجنب الركود.

وتابع: الاقتصاد الأميركي يؤدي بشكل جيد نوعاً ما الآن، فالمستهلكون لديهم الكثير من الأموال وينفقونها، والوظائف وفيرة.

ورغم ذلك، يرى رئيس  JPMorgan Chase أن هناك ما وصفه بـ “الأشياء المخيفة” التي تواجه الاقتصاد، والتي تتمثل في حالة عدم اليقين نتيجة مجموعة من العقبات وهي التشديد النقدي من جانب الاحتياطي الفدرالي والحرب الروسية الأوكرانية والنفط والغاز بجانب المسائل التي تتعلق بالصين والتجارة والهجرة.

أكبر البنوك الاستثمارية تتوقع مفاجأة ضخمة من الفيدرالي.. كيف يتأثر الدولار؟

أشار المحللون من بنكي: جولدمان ساكس (NYSE:GS) وبنك أوف أمريكا أنهم يتوقعون أن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة ثلاث مرات أخرى هذا العام، ورفعوا تقديراتهم بعد أن أشارت البيانات إلى استمرار التضخم وسوق العمل القوية.

ارتفعت أسعار المنتجين في يناير بأكبر هامش في سبعة أشهر، وفقًا لبيانات يوم الخميس، بينما أظهر تقرير لوزارة العمل أن عدد الأمريكيين الذين قدموا مطالبات جديدة للحصول على إعانات البطالة انخفض بشكل غير متوقع الأسبوع الماضي.

“في ضوء النمو الأقوى وأخبار التضخم الأكثر ثباتًا، نضيف ارتفاعًا في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (نقطة أساسية) في يونيو إلى توقعاتنا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، للوصول إلى ذروة معدل الأموال عند 5.25٪ -5.5٪”، بحسب الاقتصاديين في جولدمان ساكس بقيادة يان هاتزيوس. قال في مذكرة مؤرخة يوم الخميس.

وفي الوقت نفسه، تقوم أسواق المال حاليًا بالتسعير بمعدل نهائي قدره 5.3٪ بحلول يوليو.

الذهب: ادخار.. استثمار.. مضاربة

تربع الذهب على عرش الأصول الاستثمارية الآمنة خلال السنوات القليلة الماضية، وذلك لكونه الأداة الأكثر أمانًا لحفظ وتعظيم للأموال، سواء كان ذلك بالادخار أو الاستثمار أو حتى المضاربة.

وفي هذا الويبينار المجاني المقدم من “إنفستنغ السعودية” سنتعرف على تفاصيل مهمة حول تداول الذهب، وذلك من خلال تحليل فني وأساسي شامل يقدمه خبير التداول أ. غيث أبو الهلال.

يتوقع بنك أوف أمريكا (NYSE:BAC) أيضًا ارتفاعًا بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر يونيو، مما دفع سعر الفائدة النهائي إلى نطاق 5.25٪ -5.5٪.

وكان قد توقع في وقت سابق زيادتين للأسعار بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما في اجتماعي مارس ومايو.

وكتب بنك أوف أميركا في مذكرة للعميل: “ارتفاع التضخم ومكاسب التوظيف القوية تعني أن المخاطر التي قد تنجم عن هذا (زيادتان فقط لأسعار الفائدة) أضعف مما كنا نتوقع”.

بعد البيانات الأمريكية الأخيرة ، قال بنك الاستثمار الأوروبي UBS إنه يتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعات مارس ومايو ، مما قد يترك سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند نطاق 5٪ -5.25٪.

ومع ذلك، في تناقض حاد مع نظرائه في الولايات المتحدة، قدر بنك UBS أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر من هذا العام.

قبل البيانات الأمريكية الأخيرة، توقع جي بي مورجان (NYSE:JPM) معدل الفائدة النهائي عند 5.1 ٪ بحلول نهاية يونيو.

قال غالبية الاقتصاديين الذين استطلعت رويترز آراءهم قبل أحدث البيانات إنهم يتوقعون أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين على الأقل في الأشهر المقبلة، مع استمرار خطر ارتفاعها. لا يتوقع أي منهم خفض سعر الفائدة هذا العام.

Investing

الأسواق تتوقع سيناريو الهبوط الناعم للاقتصاد الأميركي

صرح الاقتصادي محمد العريان بأن الأسواق تتبنى سيناريو الهبوط الناعم -soft landing- للاقتصاد الأميركي كما هو مبين في التراجعات الأخيرة في عوائد السندات قصيرة الأجل.

ويشير مصطلح الهبوط الناعم إلى تحول الاقتصاد من النمو إلى النمو البطيء مع اقترابه من الركود ولكن النجاح في تجنبه.

وأوضح كبير المستشارين الاقتصاديين في شركة Allianz أن تراجع عوائد سندات الخزانة لأجل عامين بعد تصريحات جيروم باول يرجح ذلك.

وتعد عوائد سندات الخزانة لأجل عامين أكثر حساسية لتوقعات السوق لسياسة رفع الفائدة لدى الاحتياطي الفدرالي، ويشير التراجع الأخير إلى أن المستثمرين يقلصون الرهانات على المزيد من التشديد للسياسة النقدية إذ يتباطأ التضخم.

ورفع الاحتياطي الفدرالي معدلات الفائدة بنحو 450 نقطة منذ مارس آذار الماضي.

واحتمالات تخفيف الاحتياطي الفدرالي لسياسته النقدية سيكون أنباء جيدة للاقتصاد، وسيرفع ذلك احتمالات ركود اقتصادي أكثر اعتدالاً مما توقع المحللون.

وسياسات الفدرالي الأقل تشددية ستخفض الخطورة المحتملة لشدة ركود الاقتصادي الأميركي المتوقع على نطاق واسع، ويعد هذا السيناريو أقل ضرراً لأرباح الشركات وتقييمها.

بعد تراجع الدولار وعوائد السندات.. هل من فرصة استثمار قادمة؟

تراجع الدولار الأميركي والعوائد على السندات الأميركية من أعلى قمة تم تسجيلها في عام 2022 بسبب تسعير السوق واتجاه الفدرالي الأميركي إلى سياسة نقدية أقل تشددًا، بعد أن بدأ معدل التضخم بالتراجع في الولايات المتحدة، وصولًا إلى مستوى 6.45%؜ الآن.

ورفع الفدرالي الأميركي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهي تعتبر زيادة صغيرة مقارنة بالاجتماع السابق، سوف يقلص الفارق بعوائد السندات ويقلص التباين بالسياسة النقدية بين المركزي الأوروبي والفدرالي الأميركي وهو ما سيدعم العملة الأوروبية الموحدة في المرحلة القادمة.

عدة عوامل تؤثر على معدلات التضخم وأهمها أسعار الطاقة التي تأثرت بشكل كبير من جراء الأوضاع الجيوسياسية بالإضافة إلى إغلاقات الصين بسبب سياسة الزيرو كوفيد، لذلك سقف الـ 5% لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة ممكن أن يرتفع في حال تقلب أسعار الطاقة من جديد وتأثر معدلات التضخم.

والأنظار الآن على سقف معدلات الفائدة، بالإضافة إلى العديد من البيانات المهمة التي تشير إلى احتمال حدوث تباطؤ في الاقتصاد واتجاه السوق نحو الركود الاقتصادي.
وبشكل عام، أي تصحيح للدولار الأميركي صعودًا هو مؤقت، وتراجع العملات الأجنبية كاليورو والجنيه الاسترليني فرصة للشراء.

ويستفيد الذهب من تراجع العوائد على السندات، أما الأسعار الحالية فقد وصلت إلى منطقة التشبع بالشراء، إذا شهدنا تراجع لسعر أونصة الذهب بسبب تصحيح للعوائد على السندات الأميركية، ولامس سعر الأونصة مستوى 1880 – 1900 دولار، فستكون منطقة مغرية للشراء من جديد لاستهداف قمم جديدة هذا العام.

جوزيف ضاهرية

5 تهديدات قد تزحزح مكانة الدولار على عرش التجارة العالمية

تواجه هيمنة الدولار على التجارة العالمية وتدفقات الاستثمار عددًا كبيرًا من التهديدات الجديدة، حيث تدفع العديد من الدول خططًا لتعزيز استخدام العملات البديلة.

 

تضغط الدول من الصين وروسيا إلى الهند والبرازيل من أجل تسوية المزيد من التجارة بعملات غير الدولار، مع خطط تتنوع بين استخدام العملات المحلية إلى عملة مشفرة مستقرة مدعومة بالذهب وعملة احتياطية جديدة في البريكس.

 

لعقود من الزمان، كانت العملة الأميركية هي السائدة كعملة احتياطية في العالم وتستخدم على نطاق واسع في التجارة عبر الحدود، خاصة بالنسبة للسلع مثل النفط.

 

بفضل استقرار أسعارها النسبي، يرى المستثمرون أنه أصل آمن في أوقات عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي المتزايد.

 

تلقى الدولار دعماً أكبر في العام الماضي بفعل ارتفاع أسعار الفائدة الأميركية التي جعلته جذاباً للمستثمرين الأجانب الباحثين عن عوائد أعلى.

 

ارتفع بنسبة 17% خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2022، لكنه فقد بعض بريقه منذ ذلك الحين على أمل أن ينهي الاحتياطي الفدرالي ارتفاع أسعار الفائدة قريبًا مع تباطؤ التضخم بسرعة.

 

في ظل هذه الخلفية تأتي التهديدات الأخيرة لعرش الدولار، عبر 5 مشاريع عملات من جميع أنحاء العالم تهدف في النهاية إلى تقويض هيمنة العملة الأميركية.

 

البرازيل والأرجنتين تخططان لعملة مشتركة

 

أعلنت البرازيل والأرجنتين مؤخرًا أنهما تستعدان لإطلاق عملة مشتركة، تسمى Sur أي جنوب، والتي يمكن أن تصبح في نهاية المطاف مشروعًا شبيهًا باليورو تتبناه كل أميركا الجنوبية.

 

قال زعيما الدولتين في بيان مشترك إن العملة الموحدة يمكن أن تساعد في تعزيز التجارة في أميركا الجنوبية، لأنها تتجنب تكاليف التحويل وعدم اليقين بشأن سعر الصرف.

 

يمكن أن يؤدي ذلك إلى تآكل هيمنة الدولار في المنطقة، بالنظر إلى أن الدولار يمثل ما يصل إلى 96% من التجارة بين أميركا الشمالية والجنوبية من عام 1999 إلى عام 2019، وفقًا لمجلس الاحتياطي الفدرالي.

 

 روسيا وإيران تطوران عملة مشفرة 

 

تعمل روسيا وإيران معًا على تطوير عملة مشفرة مدعومة بالذهب “عملة مستقرة” يمكن أن تحل محل الدولار في المدفوعات الخاصة بالتجارة الدولية.

 

يريد البلدان – اللذان تضررا من العقوبات الغربية – إصدار العملة لاستخدامها في المعاملات عبر الحدود، مع خطة لإطلاقها في منطقة اقتصادية خاصة في أستراخان في جنوب روسيا، والتي كانت بالفعل تتعامل مع الشحنات الإيرانية.

 

لكن لا يمكن للمشروع المضي قدمًا إلا بعد أن يتم تنظيم سوق الأصول الرقمية في روسيا بالكامل، وفقًا لأحد المشرعين في موسكو.

 

صعدت روسيا وإيران من مساعيهما للحد من الدولرة في الأشهر الأخيرة، وفقًا لمركز أبحاث Jamestown Foundation، من خلال استهدافهم زيادة حجم تجارتهم إلى 10 مليارات دولار سنويًا من خلال خطوات مثل تطوير نظام مدفوعات دولي بديل لنظام SWIFT ، المحظور عليهم.

 

الإمارات والهند تبحثان استخدام الروبية في التجارة غير النفطية

 

طرحت الإمارات العربية المتحدة والهند فكرة إجراء تجارة غير نفطية بالروبية، وستبني هذه الخطوة على اتفاقية التجارة الحرة الموقعة العام الماضي، والتي تهدف إلى تعزيز التجارة باستثناء النفط بين البلدين إلى 100 مليار دولار بحلول عام 2027.

 

الصين تتطلع لجعل اليوان بديلاً للدولار في تجارة النفط

 

تتطلع الصين إلى إضعاف الدولار عن طريق جعل اليوان بديلاً عنه في صفقات النفط، في ضوء زيادة تجارتها مع روسيا بعد حربها مع أوكرانيا.

 

يبدو أن هذه الخطوة تقضي على نظام البترودولار المعمول به منذ السبعينيات، حيث تتم تسوية معاملات النفط العالمية بالدولار إلى حد كبير.

 

قرب نهاية العام الماضي، بدأت بكين في شراء خام موسكو بتخفيضات كبيرة، وإتمام تلك المشتريات باليوان بدلاً من الدولار، مما أدى إلى ظهور ما يسمى بترويوان.

 

مع ارتفاع الدولار، تصبح عقود النفط أكثر تكلفة لأن الصفقات مسعرة إلى حد كبير بالعملة الأميركية، وهذا يفسر أيضًا تحول الصين بعيدًا عن الدولار.

احتمالات ركود الاقتصاد الأميركي في 2023 تصل لـ61%..ما تأثير ذلك على محفظة الأسهم؟

العديد من الاقتصاديين توقعوا أن يكون 2023 هو عام الركود، على سبيل المثال أظهر مسح لوول ستريت جورنال أن فرص ركود الاقتصاد الأميركي هذا العام تصل لـ61%.

ألان جرينسبان الرئيس الأسبق للاحتياطي الفدرالي أكد أن الركود هو النتيجة الأكثر احتمالاً في ظل المسار الاقتصادي الحالي.

والوضع الاقتصادي الحالي يتلخص في بحث الاحتياطي الفدرالي عن طرق لمحاربة التضخم الذي دمر الموارد المالية للمستهلكين طوال 2022.

وعلى الرغم أن التضخم بدأ يتراجع والاحتياطي الفدرالي ألمح إلى أنه سيبدأ خفض وتيرة زيادة الفائدة، يرى العديد من الاقتصاديين أن سياسات الفدرالي أدت إلى تباطؤ أوسع نطاقاً للاقتصاد والإضرار بقطاع الإسكان والنشاط الصناعي.

وفي ظل تلك المتغيرات، ماذا تعني تلك الأوضاع بالنسبة لمحفظتك الاستثمارية وفقاً لخبراء اقتصاديين؟

الأسواق قد تكون مسعرة وفقاً لركود ضحل وقصير الأجل

الاقتصاديون ليسوا الوحيدين الذين يقلقون بشأن الركود، المستثمرون كانوا قلقين من وضع الاقتصاد لعدة أشهر، مما أدى لانخفاض مؤشر S&P 500 بنحو 18% وبنسبة 25% في مرحلة ما وذلك من أعلى مستوياته على الإطلاق المسجلة في مطلع 2022.

وقال سام ستوفل رئيس استراتيجيي الاستثمار لدى CFRA لـ CNBC make it إن المستثمرين والاقتصاديين على السواء يتوقعون نوعاً معتدلاً من الركود.

فيما ذكر روس مايفيلد محلل استراتيجية الاستثمار لدى Baird Private Wealth Management أن مسألة الركود المعتدل نسبياً وقصير الأجل يمكن حدوثها بالنظر إلى البيانات الاقتصادية الحالية التي تشمل الإنفاق الاستهلاكي وسوق العمل القوي.

وأضاف: هذا ضمن بعض الأشياء التي ينظر الاحتياطي الفدرالي بها..والتي لم نراها قبل أن نتوجه نحو الركود.

وفي حالة تحقق هذا التصور بالنسبة للركود، فإنه من غير المتوقع حدوث موجة بيعية حادة أو زيادة كبيرة في أسعار الأسهم في أي وقت قريب، بدلاً من ذلك وجه تركيزك على الأسهم التي ستخترق مستويات الدعم والمقاومة حينما يعكس الاحتياطي الفدرالي مساره بشأن أسعار الفائدة.

وتابع مايفيلد: اللحظة التي سيعلن فيها الفدرالي أنه سيعكس مسار سياسته هي المرحلة التي سيلتقطها السوق على الأرجح ويتعامل معها.

ماذا لو كان الركود أكثر عمقاً ولفترة زمنية أطول؟

وقالت ليز يونج رئيسة استراتيجية الاستثمار لدى SoFi: لا أعتقد أن الركود مسعر في سوق الأسهم، وبالنظر إلى أن متوسط انخفاض السوق خلال فترة الركود هو 44%، فإنه يجب أن ينخفض على الأقل بنسبة 30% من المستويات المرتفعة الأخيرة.

أما العامل الرئيسي الذي يمكن أن يشير إلى ركود أعمق فهو تراجع كبير في أرباح الشركات وهو ما أشار يونج إلى أنه سيكون له تداعيات على الأسهم.

أما الجانب الإيجابي في هذا السيناريو هو أن المستثمرين تجاوزا بعض هذه المتاعب بالفعل ما يعني أن الركود لن يكون صدمة كبيرة للمحافظ المالية.

واحتمالات انخفاض مؤشر S&P500 بنحو 30% تشير إلى تراجع إلى 3357 نقطة وهو ما يشكل انخفاضاً بنحو 16% من المستويات الراهنة.

وشدد يونغ أن ذلك لا ينبغي أن يثني المستثمرين عن الاستثمار الآن، على العكس فمن الحكمة استثمار الأموال في محفظة متنوعة ومواصلة الاستثمار حتى إذا عانى السوق من بعض الاضطرابات.

وعند القيام بذلك فإنك بالفعل تشتري المزيد من الأسهم بسعر رخيص وهو ما سيفيد حال استمرار السوق في صعوده طويل الأجل.

الركود التضخمي.. ما لا يتمناه أحد لأي اقتصاد

الركود التضخمي عبارة عن فترة اقتصادية تتسم بارتفاع ملحوظ في التضخم (أي نمو أسعار السلع والخدمات) وكذلك معدل بطالة مرتفع مصحوباً بنمو اقتصادي متباطيء.

يصف محللون هذا السيناريو بأنه الأسوأ، لأن صانعي السياسات النقدية يجدون أنفسهم في موقف يصعب التعامل فيه مع هذا المزيج (ركود وتضخم في نفس الوقت)، لأن محاولة التعامل مع أحدهما ربما تؤدي إلى تفاقم الآخر.

ومنذ سبعينيات القرن الماضي، حدث تضخم مصحوب بركود وبشكل متكرر في اقتصادات العالم المتقدم، وفي منتصف عام 2022، كان الكثيرون يقولون إن الولايات المتحدة قد تواجه ركوداً تضخمياً لفترة قصيرة.

وزعم محللو مجلة فوربس في يونيو حزيران الماضي بأن تعرض الاقتصاد الأميركي لفترة قصيرة من الركود التضخمي أمر مرجح لأن صانعي السياسة الاقتصادية سيعالجون البطالة أولاً، تاركين التضخم ليتم التعامل معه لاحقاً.

بداية التعرف على المصطلح

تم استخدام مصطلح الركود التضخمي لأول مرة من قبل السياسي البريطاني إيان ماكلويد في خطاب ألقاه أمام مجلس العموم في عام 1965 حيث ارتبط وقتها بفترة قاسية من الأوضاع الاقتصادية في البلاد.

وتم إحياء المصطلح في الولايات المتحدة خلال أزمة النفط في السبعينيات، والتي تسببت في انكماش الناتج المحلي الإجمالي على مدار خمسة أرباع سنوية متتالية، كما تضاعف التضخم في عام 1973 بأميركا وبلغ رقماً مزدوجاً في عام 1974.

كان يعتقد سابقاً أن الركود التضخمي أمر مستحيل الحدوث حيث استبعدت النظريات الاقتصادية التي هيمنت على الأوساط الأكاديمية في معظم فترات القرن العشرين وقوع ركود مصحوب بالتضخم في نماذجها.

على وجه الخصوص، النظرية الاقتصادية لمنحنى فيليبس، التي صورت سياسة الاقتصاد الكلي على أنها مقايضة بين البطالة والتضخم.

ونتيجة للكساد العظيم، أصبح الاقتصاديون منشغلين بمخاطر الانكماش وجادلوا بأن معظم السياسات المصممة لخفض التضخم تميل إلى زيادة البطالة، في حين أن السياسات المصممة لخفض البطالة ترفع التضخم.

لكن أظهر ظهور الركود التضخمي في جميع أنحاء العالم المتقدم في وقت لاحق من القرن العشرين أن هذا لم يكن هو الحال.

يُعد التضخم المصحوب بالركود مثالاً واقعياً على الكيفية التي يمكن بها لتجربة العالم الحقيقي أن تتجاوز آفاق وحدود النظريات الاقتصادية والوصفات السياسية المنطقية على نطاق واسع.

منذ ذلك الوقت، أثبت التضخم أنه مستمر حتى خلال فترات تباطؤ النمو الاقتصادي أو الانكماش. في الخمسين عاماً الماضية، شهد كل ركود معلن في الولايات المتحدة ارتفاعًا مستمرًا على أساس سنوي في مستويات أسعار المستهلك، أي أن كل ركود صاحبه تضخم.

الاستثناء الوحيد والجزئي لهذا هو الأزمة المالية لعام 2008 – وحتى في ذلك الوقت كان انخفاض الأسعار محصورًا في أسعار الطاقة والنقل بينما استمرت أسعار المستهلكين الإجمالية (باستثناء الطاقة) في الارتفاع.

إذاً ما الذي يسبب الركود التضخمي؟

لا يوجد إجماع حقيقي بين الاقتصاديين حول أسباب الركود التضخمي. لقد طرحوا عدة حجج لشرح كيفية حدوثه، على الرغم من أنه كان يعتبر في يوم من الأيام مستحيلاً.

أولاً: البعض ألقى اللوم على صدمات أسعار النفط.

إحدى النظريات تنص على أن التضخم المصحوب بالركود يحدث عندما تؤدي الزيادة المفاجئة في تكلفة النفط إلى تقليل القدرة الإنتاجية للاقتصاد.

وخير مثال على ذلك أزمة النفط في السبعينيات حيث أنه في أكتوبر تشرين الأول عام 1973، فرضت منظمة الدول المصدرة للنفط (أوبك) حظراً على الدول الغربية. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع الأسعار العالمية للنفط بشكل كبير، وبالتالي زيادة تكاليف السلع والمساهمة في ارتفاع معدلات البطالة.

بسبب ارتفاع تكاليف النقل، أصبح إنتاج السلع والخدمات وإيصالها إلى المستهلكين أكثر تكلفة وارتفعت الأسعار حتى مع تسريح الناس من وظائفهم.

يشير منتقدو هذه النظرية إلى أن صدمات أسعار النفط المفاجئة مثل تلك التي حدثت في السبعينيات لم تحدث فيما يتعلق بأي من فترات التضخم والركود المتزامنة التي حدثت منذ الحظر المشار إليه.

ثانياً: البعض ألقى اللوم على السياسات الاقتصادية السيئة

نظرية أخرى هي أن التقاء الركود والتضخم هو نتيجة لسياسة اقتصادية سيئة الصنع. يُشار إلى التنظيم المشدد والصارم للأسواق والسلع والعمالة في بيئة تضخمية على أنه السبب المحتمل للركود التضخمي.

وخير مثال على ذلك ما ذكره البعض بالتلميح إلى سياسات الرئيس الأميركي الأسبق ريتشارد نيكسون، والتي ربما أدت إلى ركود عام 1970 – وهو مقدمة محتملة لفترات أخرى من الركود التضخمي.

في ذلك الوقت، وضع نيكسون تعريفات جمركية على الواردات وجمد الأجور والأسعار لمدة 90 يومًا في محاولة لمنع الأسعار من الارتفاع ، لكن بمجرد تخفيف الضوابط، أدى التزايد السريع للأسعار إلى فوضى اقتصادية.

يعد هذا تفسيرًا مخصصًا للركود التضخمي في السبعينيات والذي لا يفسر الفترات اللاحقة التي أظهرت ارتفاعًا متزامنًا في الأسعار والبطالة.

ثالثاً: إلقاء اللوم على فقدان معيار الذهب

تشير نظريات أخرى إلى العوامل النقدية التي قد تلعب أيضاً دوراً في الركود التضخمي. فقد أزال نيكسون آخر الآثار غير المباشرة لمعيار الذهب، مما أدى إلى انهيار نظام بريتون وودز الذي كان يتحكم في أسعار صرف العملات.

أزال هذا القرار معظم القيود العملية على التوسع النقدي وتخفيض قيمة العملة. مهما كان التفسير، فقد رأينا استمرار التضخم خلال فترات الركود الاقتصادي في حقبة السبعينيات.

حتى قبل السبعينيات، انتقد بعض الاقتصاديين فكرة العلاقة المستقرة بين التضخم والبطالة. وهم يجادلون بأن المستهلكين والمنتجين يعدلون سلوكهم الاقتصادي مع ارتفاع مستويات الأسعار إما كرد فعل على – أو توقعًا – لتغيرات السياسة النقدية.

ونتيجة لذلك ، ترتفع الأسعار استجابة للسياسة النقدية التوسعية دون أي انخفاض مقابل في البطالة، بينما ترتفع أو تنخفض معدلات البطالة على أساس الصدمات الاقتصادية الحقيقية للاقتصاد.

وهذا يعني أن محاولات تحفيز الاقتصاد خلال فترات الركود يمكن أن تؤدي ببساطة إلى تضخم الأسعار دون تعزيز النمو الاقتصادي الحقيقي.

يفهم مما سبق أن الركود التضخمي ربما يكون نتاج صدمة اقتصادية غير متوقعة مثل صدمة المعروض من السلع، وهذا ما حدث من تعطل إمدادات النفط أو نقص في السلع الأساسية خلال جائحة كوفيد-19 مع نقص تدفق أشباه الموصلات مما أدى إلى إبطاء إنتاج كل شيء من أجهزة الحواسب إلى السيارات والأجهزة.

يمكن أن تؤثر مثل هذه الصدمة على جميع العوامل التي تشكل الركود التضخمي، ألا وهي التضخم والتوظيف والنمو الاقتصادي.

لماذا يعتبر الركود التضخمي سيناريو بالغ السوء؟

الركود التضخمي هو مزيج من ثلاث سلبيات: تباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع معدلات البطالة وارتفاع الأسعار.

هذا مزيج لا يفترض أن يحدث في منطق الاقتصاد. لا ينبغي أن ترتفع الأسعار عندما يكون لدى الناس أموال أقل لإنفاقها.

ففي حالة الركود، تتجه البنوك المركزية إلى خفض الفائدة وتقديم حوافز لإنعاش وتحفيز النمو الاقتصادي، بينما في حالة التضخم، تلجا البنوك المركزية لرفع الفائدة وتشديد سياستها النقدية، لكن ماذا لو حدث ركود وتضخم في نفس الوقت؟

ما هو علاج الركود التضخمي؟

لا يوجد علاج نهائي للركود التضخمي. الإجماع بين الاقتصاديين هو أنه يجب زيادة الإنتاجية إلى النقطة التي ستؤدي فيها إلى نمو أعلى دون تضخم إضافي. وهذا من شأنه أن يسمح بعد ذلك بتشديد السياسة النقدية لكبح جماح عنصر التضخم في الركود التضخمي.

يعني ذلك أن البنوك المركزية تلجأ في أوقات الركود التضخمي إلى التركيز على معالجة أمر بعينه دون الآخر، أي مثلا معالجة الركود، ثم التصدي لاحقاً للتضخم، أو العكس.

إن قول ذلك أسهل من فعله، لذا فإن مفتاح منع الركود التضخمي (أو الركود المصحوب بارتفاع الأسعار) هو أن يكون صناع السياسة الاقتصادية والنقدية استباقيين للغاية في تجنبه.