تم إصدار محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة للاجتماع يومي 27 و 28 يوليو.

بعض النقاط البارزة:
أعرب المشاركون عن مجموعة من الآراء حول الوتيرة المناسبة لتقليص مشتريات الأصول بمجرد استيفاء الظروف الاقتصادية للمعيار المنصوص عليه في إرشادات اللجنة.
في الوقت نفسه ، أشار المشاركون إلى أن معايير رفع النطاق المستهدف لسعر الأموال الفيدرالية كانت مختلفة عن تلك المرتبطة بتقليص مشتريات الأصول ولاحظوا أن توقيت هذه الإجراءات سيعتمد على مسار الاقتصاد.
وأشار العديد من المشاركين إلى أن البدء المبكر في التناقص التدريجي يمكن أن يكون مصحوبًا بمزيد من التخفيضات التدريجية في وتيرة الشراء وأن مثل هذا الجمع يمكن أن يخفف من مخاطر التشديد المفرط في الظروف المالية استجابةً لإعلان التناقص التدريجي.

لاحظ معظم المشاركين أنهم رأوا فوائد في تقليل وتيرة الشراء الصافي لسندات الخزينة ووكالة MBS بشكل متناسب من أجل إنهاء مجموعتي المشتريات في نفس الوقت.

علق العديد من المشاركين على الفوائد التي رأوها في تقليل مشتريات وكالة MBS بشكل أسرع من مشتريات الأوراق المالية من الخزانة ، مشيرين إلى أن قطاع الإسكان كان قويًا بشكل استثنائي ولم يكن بحاجة إلى دعم فعلي أو متصور من الاحتياطي الفيدرالي في شكل مشتريات وكالة MBS أو أن مثل هذه المشتريات يمكن أن تفسر على أنها نوع من تخصيص الائتمان.

لاحظ العديد من المشاركين أنه عندما يصبح تخفيض وتيرة شراء الأصول مناسبًا ، سيكون من المهم أن تؤكد اللجنة مجددًا بوضوح عدم وجود أي رابط ميكانيكي بين توقيت التناقص التدريجي والزيادة النهائية في النطاق المستهدف للسلطة الفيدرالية.

فيما يتعلق بآثار الوباء ، أشار العديد من المشاركين إلى أنهم سيعدلون وجهات نظرهم بشأن المسار المناسب لشراء الأصول إذا تبين أن الآثار الاقتصادية لسلالات جديدة من الفيروس أسوأ بشكل ملحوظ مما كان متوقعًا حاليًا وأعاقت بشكل كبير التقدم نحو أهداف اللجنة.

رأى الاعضاء أن ضغوط تقييم الأصول كانت مرتفعة. على وجه الخصوص ، كانت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمؤشر S&P 500 في الطرف الأعلى لتوزيعها التاريخي ؛ تم تشديد هوامش سندات الشركات ذات العائد المرتفع بشكل أكبر وكانت قريبة من الحد الأدنى لمداها التاريخي ؛ واستمرت أسعار المساكن في الارتفاع بسرعة ، مما أدى إلى استنزاف إجراءات التقييم.
ومع ذلك ، لم ير الاعضاء علامات على معايير اكتتاب رهن عقاري فضفاضة أو نمو ائتماني مفرط يمكن أن يؤدي إلى تضخيم الصدمة الناشئة عن انخفاض أسعار المنازل.

تم تعديل توقعات الاعضاء على المدى القريب للتضخم بشكل أكبر استجابةً للبيانات الواردة ، لكن الاعضاء استمروا في توقع أن ارتفاع التضخم هذا العام سيكون مؤقتًا.

توقع الاعضاء أن ينخفض ​​التغيير لمدة 12 شهرًا في أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي تدريجيًا خلال الجزء الثاني من عام 2021 ، مما يعكس اعتدالًا متوقعًا في معدلات التضخم الشهرية وتضاؤل ​​التأثيرات الأساسية ؛ ومع ذلك ، كان من المتوقع أن يتجاوز تضخم أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي أكثر من 2 في المائة في نهاية العام.
خلال العام التالي ، كان من المتوقع أن ينعكس الارتفاع الذي طرأ على أسعار المستهلك بسبب مشكلات الإمداد جزئيًا ، ومن المتوقع أن تتباطأ أسعار الواردات بشكل حاد ؛ ونتيجة لذلك ، كان من المتوقع أن ينخفض ​​تضخم أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي إلى أقل بقليل من 2٪ في عام 2022 قبل أن ترفع الزيادات الإضافية في استخدام الموارد النسبة إلى 2٪ في عام 2023.

استمر الاعضاء في الحكم على أن المخاطر التي يتعرض لها الإسقاط الأساسي للنشاط الاقتصادي قد انحرفت إلى الجانب السلبي وأن عدم اليقين بشأن التوقعات كان مرتفعًا. وعلى وجه الخصوص ، اعتُبر احتمال أن يكون مسار الوباء أكثر سلبية من الافتراض الأساسي أعلى من احتمال حدوث نتيجة أفضل.

رأى الاعضاء أن المخاطر المحيطة بتوقعات التضخم تميل الآن إلى الاتجاه الصعودي ، حيث أشارت البيانات الأخيرة إلى وجود خطر أكبر يتمثل في أن الضغط التصاعدي على التضخم الذي نتج عن القضايا المتعلقة بالإمداد سوف يتلاشى بشكل أبطأ مما يفترضه فريق العمل.

لاحظ غالبية المشاركين أن انتشار متغير دلتا قد يؤخر مؤقتًا إعادة الانفتاح الكامل للاقتصاد وتقييد التوظيف وتوريد العمالة.

متابعة قراءة رئيس الاحتياطي الفدرالي: تأثيرات دلتا على الاقتصاد لا تزال غير واضحة →

كان السوق يحرز تقدمًا منذ انخفاض الأسعار في 9 أغسطس.
يتم تداول المعدن الاصفر  الآن على 1800 دولار للأونصة مرة أخرى. 

– تراجعت أسعار الذهب مرة أخرى يوم الثلاثاء عند علامة 1،800 دولار للأوقية. وكان قد تم التداول  آخر مرة فوق هذا المستوى في بداية الأسبوع الماضي. في وقت مبكر من بعد الظهر ، تم تداول الأوقية عند 1793 دولارًا ، وهو أعلى معدل منذ انخفاض السعر في 9 أغسطس. في يوم التداول هذا ، تراجعت القائمة في غضون بضع دقائق في حجم تداول ضعيف نوعًا ما وانخفضت إلى ما دون ال 1700 دولار للمرة الأولى منذ مارس الماضي.
في السابق ، أثرت البيانات القوية من سوق العمل الأمريكي على سعر الذهب. الآن الذهب يشق طريقه مرة أخرى واستفاد أمس من البيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة.
انخفض مؤشر إمباير ستيت بشكل ملحوظ أكثر من المتوقع في أغسطس ، ونتيجة لذلك انخفضت عائدات السندات وتراجع الدولار الأمريكي مرة أخرى ، والذي كان قوياً حتى ذلك الحين. وبالتالي ، فإن الذهب ، الذي يتم تداوله بالدولار في الغالب ، أرخص في السوق العالمية ، مما يعزز الطلب أيضًا.

في وقت لاحق من اليوم ، قد يؤدي خطاب لرئيس  الفيدرالي جيروم باول  إلى تحريك الأمور. سيستمع اللاعبون في السوق بعناية إلى ما إذا كان باول سيعلق على موضوع “التناقص التدريجي في الدعم”.

هذا وثمة اعتقاد ملفت تتعزز ارجحيته في السوق إن قرار البدء في سداد مشتريات السندات الفيدرالية يقترب  وان تعزز الدولار جراء ذلك فلا بد من التحسب عند ذلك اتعرقل مسيرة صعود الذهب.
ولكن مع ذلك ، لا يزال محافظو البنوك المركزية على خلاف فيما يتعلق بتوقيت وسرعة السداد ما يعني ان مراقبة الاسواق وتتبع التطورات فيها امر هام جدا في المرحلة القادمة.