أصدر البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي محضر اجتماعه الماضي في مايو حيث رفع أسعار الفائدة إلى 5.25%. ويترقب المحللين والمستثمرين الحصول على إشارات لقرار الفيدرالي في اجتماع يونيو من خلال محضر اجتماعه الماضي.
وكشف محضر الفيدرالي عن حالة من عدم اليقين بشأن سياسة رفع أسعار الفائدة بعد اجتماع يونيو. وكذلك أشار المحضر إلى مخاوف من أن تؤدي أزمة سقف الديون الأمريكية إلى قيود أكبر للاقتصاد.
أهم ما جاء في محضر الفيدرالي
أظهر محضر الاجتماع الذي صدر يوم الأربعاء أن مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي انقسموا في اجتماعهم الأخير حول اتجاه أسعار الفائدة مستقبلًا، حيث يرى بعض الأعضاء الحاجة إلى مزيد من الزيادات بينما توقع آخرون تباطؤًا في النمو لإزالة الحاجة إلى مزيد من التشديد.
على الرغم من أن قرار زيادة سعر الفائدة القياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار ربع نقطة مئوية في مايو جاء بالإجماع، إلا أن ملخص الاجتماع عكس الخلاف حول الخطوة التالية التي يجب أن تكون، مع ميل نحو سياسة أقل عدوانية.
في النهاية، صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لتحديد الأسعار لإزالة عبارة رئيسية من بيان ما بعد الاجتماع والتي أشارت إلى “قد يكون من المناسب تثبيت سياسة إضافية”.
كيف يتم تحديد قرار الفائدة الآن؟
يبدو الآن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو نهج أكثر اعتمادًا على البيانات حيث ستحدد عوامل لا تعد ولا تحصى ما إذا كانت دورة رفع أسعار الفائدة مستمرة.
وجاء في المحضر: “أعرب المشاركون عمومًا عن عدم اليقين بشأن مدى ملاءمة المزيد من تشديد السياسة”. “ركز العديد من المشاركين على الحاجة إلى الاحتفاظ بالاختيارية بعد هذا الاجتماع.”
سيناريوهات أعضاء الفيدرالي
رأى أحد الأعضاء أن التقدم في خفض التضخم كان “بطيئًا بشكل غير مقبول” وسيتطلب مزيدًا من الارتفاعات. والآخر، مدعومًا بالعديد من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، شدد على أن النمو الاقتصاد شهد تباطؤًا حيث “قد لا يكون من الضروري المزيد من ثبات السياسة بعد هذا الاجتماع”.
لا تحدد المحاضر الأعضاء الفرديين ولا تحدد “بعضًا” أو “عدة” بأرقام محددة. ومع ذلك، في لغة الاحتياطي الفيدرالي، يُعتقد أن “عدة” أكثر من “بعض”، أي أن الغالبية تميل إلى التوقف عن عمليات رفع أسعار الفائدة إذا لم تدع الحاجة. وأشار المحضر إلى أن الأعضاء اتفقوا على أن التضخم “مرتفع بشكل كبير” بالنسبة إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي.
في حين اختلفت التوقعات المستقبلية، بدا أن هناك اتفاقًا قويًا على أن المسار الذي رفع فيه الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 10 مرات ليصبح المجموع 5 نقاط مئوية منذ مارس 2022 لم يعد مؤكدًا.
توقعات الركود
يرى أعضاء الفيدرالي أن التضخم مرتفع بصورة غير مقبولة وأنه من المحتمل أن يشهد الاقتصاد الأمريكي ركودًا هادئًا في نهايات عام 2023.
مخاوف الفيدرالي
وجاء في الوثيقة: “في ضوء المخاطر البارزة على أهداف اللجنة فيما يتعلق بكل من الحد الأقصى للتوظيف واستقرار الأسعار، أشار المشاركون بشكل عام إلى أهمية المراقبة الدقيقة للمعلومات الواردة وآثارها على التوقعات الاقتصادية”.
كما أمضى مسؤولو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بعض الوقت في مناقشة المشاكل في القطاع المصرفي الذي شهد إغلاق العديد من المؤسسات المتوسطة الحجم. وأشار المحضر إلى أن الأعضاء على استعداد لاستخدام أدواتهم للتأكد من أن النظام المالي لديه سيولة كافية لتغطية احتياجاته.
في اجتماع مارس، لاحظ الاقتصاديون الفيدراليون أن ارتفاع الانكماش الائتماني المتوقع من الضغوط المصرفية من المحتمل أن يدفع الاقتصاد إلى الركود.
وكرروا هذا التأكيد في اجتماع مايو، على الرغم من أنهم أشاروا إلى أنه إذا خفت حدة القيود الائتمانية، فسيكون ذلك بمثابة خطر صعودي للنمو الاقتصادي. وأشار المحضر إلى أن سيناريو التأثير الأقل من الخدمات المصرفية “يُنظر إليه على أنه أقل احتمالية بقليل من خط الأساس”.
كيف تنظر الأسواق للفيدرالي؟
تتوقع الأسواق أن يكون رفع سعر الفائدة في مايو هو الأخير في هذه الدورة، وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة بحوالي ربع نقطة مئوية قبل نهاية العام، وفقًا لتسعير سوق العقود الآجلة. يأتي هذا التوقع مع افتراض أن الاقتصاد سوف يتباطأ وربما يتجه نحو الركود بينما ينخفض التضخم بالقرب من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
ومع ذلك، فقد أعرب جميع المسؤولين تقريبًا عن شكوكهم إن لم يكن رفضًا تامًا تجاه احتمالية الخفض هذا العام. في الآونة الأخيرة، قال المحافظ كريستوفر والر في خطاب ألقاه يوم الأربعاء أنه على الرغم من أن البيانات لم تقدم حالة واضحة لقرار سعر الفائدة لشهر يونيو، إلا أنه يميل إلى الاعتقاد بأن هناك حاجة إلى مزيد من الارتفاعات لخفض التضخم المرتفع بعناد.
وقال والر “لا أتوقع أن البيانات القادمة خلال الشهرين المقبلين ستوضح أننا وصلنا إلى المعدل النهائي”، في إشارة إلى نقطة النهاية للمشي لمسافات طويلة. “وأنا لا أؤيد وقف رفع أسعار الفائدة ما لم نحصل على دليل واضح على أن التضخم يتجه نحو الانخفاض نحو هدفنا البالغ 2٪. ولكن ما إذا كان يتعين علينا رفع أو تخطي اجتماع يونيو سيعتمد على كيفية وصول البيانات خلال الأسابيع الثلاثة المقبلة “.
ألقى الرئيس جيروم باول وزنه في الأسبوع الماضي، حيث قدم القليل من المؤشرات على أنه يفكر في خفض أسعار الفائدة على الرغم من أنه قال إن المشكلات المصرفية يمكن أن تلغي الحاجة إلى الزيادات.
أظهرت التقارير الاقتصادية أن التضخم يتجه نحو الانخفاض على الرغم من أنه لا يزال أعلى بكثير من أهداف البنك المركزي. ارتفع معدل التضخم الأساسي وفقًا لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 4.6٪ على أساس سنوي في مارس، وهو مستوى ظل يحوم حوله منذ شهور.
توقعات الفائدة الآن
تكشف بيانات الفائدة الآن عن صعود في نسبة المتوقعين لرفع الفيدرالي الفائدة بـ 25 نقطة أساس في اجتماعه المقبل.
