من أروقة المؤتمر السنوي لمحافظي البنوك المركزية الذي عقده بنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بولاية وايومنغ يومي الجمعة والسبت، ظهر جليا أن هناك معضلات كبرى منتشرة في جميع أنحاء العالم يمكن أن تؤدي إلى تكثيف ضغوط التضخم العالمية في السنوات المقبلة.

مما يجعل من الصعب على الاحتياطي الفدرالي والبنوك المركزية الأخرى تحقيق أهداف التضخم الخاصة بها.

وفي العديد من الخطب والدراسات الاقتصادية رفيعة المستوى التي تم تقديمها، ظهر القلق واضحا من عدة موضوعات، على رأسها ارتفاع الحواجز التجارية، وشيخوخة السكان، والتحول الطاقي من الوقود الأحفوري الذي ينشر الكربون إلى الطاقة المتجددة.

قيود التجارة

لعقود من الزمن، كان الاقتصاد العالمي يتحرك نحو قدر أكبر من التكامل، مع تدفق السلع بحرية أكبر بين الولايات المتحدة وشركائها التجاريين.

 وسمح الإنتاج المنخفض الأجر في الخارج للأميركيين بالاستمتاع بالسلع الرخيصة وأبقى التضخم منخفضًا، وإن كان ذلك على حساب العديد من وظائف التصنيع في الولايات المتحدة.

لكن منذ ظهور الوباء، ظهرت علامات لتراجع هذا الاتجاه. وقامت الشركات المتعددة الجنسيات بنقل سلاسل التوريد الخاصة بها بعيداً عن الصين.

وهم يسعون بدلا من ذلك إلى إنتاج المزيد من العناصر ــ وخاصة أشباه الموصلات، التي تشكل أهمية بالغة لإنتاج السيارات والسلع الإلكترونية ــ في الولايات المتحدة، بتشجيع من الإعانات الضخمة من قِبَل إدارة بايدن.

ومن ناحية أخرى فإن الاستثمارات واسعة النطاق في الطاقة المتجددة قد تكون مدمرة، على الأقل مؤقتاً، من خلال زيادة الاقتراض الحكومي والطلب على المواد الخام، وبالتالي ارتفاع التضخم.

شيخوخة السكان

أيضا، فإن قسماً كبيراً من سكان العالم يتقدمون في السن، ومن غير المرجح أن يستمر كبار السن في العمل. ومن الممكن أن تكون هذه الاتجاهات بمثابة صدمات للعرض، على غرار النقص في السلع والعمالة الذي أدى إلى تسارع التضخم خلال التعافي من الركود الجائحة.

قالت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، في خطاب ألقته يوم الجمعة: “إن البيئة الجديدة تمهد الطريق لصدمات أسعار نسبية أكبر مما شهدناه قبل الوباء. إذا واجهنا احتياجات استثمارية أعلى وقيودًا أكبر على العرض، فمن المرجح أن نشهد ضغوطًا أقوى على الأسعار في أسواق مثل السلع الأساسية – خاصة بالنسبة للمعادن التي تعتبر ضرورية للتكنولوجيات الخضراء”.

وهذا من شأنه أن يؤدي إلى تعقيد عمل البنك المركزي الأوروبي، وبنك الاحتياطي الفدرالي، والبنوك المركزية الأخرى التي تتمثل صلاحياتها في إبقاء زيادات الأسعار تحت السيطرة. ولا تزال جميع البنوك المركزية تقريبًا تكافح من أجل كبح التضخم المرتفع الذي اشتد بدءًا من أوائل عام 2021 ولم يهدأ إلا جزئيًا.

وقال بيير أوليفييه غورينشاس، كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي: “نعيش في هذا العالم حيث يمكننا أن نتوقع حدوث المزيد من صدمات العرض. كل هذه الأشياء تجعل الإنتاج أكثر صعوبة وأكثر تكلفة. وبالتأكيد فإن هذا الوضع هو ما تكرهه البنوك المركزية أكثر من غيره”.

تغير الأنماط

وأثارت الأنماط المتغيرة في حركة التجارة العالمية أكبر قدر من الاهتمام خلال مناقشات يوم السبت في مؤتمر جاكسون هول.

ووجدت دراسة قدمتها لورا ألفارو، الخبيرة الاقتصادية في كلية هارفارد للأعمال، أنه بعد عقود من النمو، انخفضت حصة الصين من الواردات الأميركية بنسبة 5% من عام 2017 إلى عام 2022.

وأرجع بحثها هذا الانخفاض إلى التعريفات الجمركية التي فرضتها الولايات المتحدة، وجهود الشركات الأمريكية الكبرى للعثور على مصادر أخرى للسلع وقطع الغيار بعد أن أدى إغلاق الصين بسبب الوباء إلى تعطيل إنتاجها.

وجاءت هذه الواردات إلى حد كبير من دول أخرى مثل فيتنام والمكسيك وتايوان، التي تتمتع بعلاقات أفضل مع الولايات المتحدة مقارنة بالصين -وهو الاتجاه المعروف باسم “دعم الأصدقاء”.

وعلى الرغم من كل التغييرات، وصلت واردات الولايات المتحدة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في عام 2022، مما يشير إلى أن التجارة الإجمالية ظلت مرتفعة.

وقالت ألفارو: “نحن لم نتخلص من العولمة بعد. إننا نشهد “إعادة تشكيل كبيرة للخارطة” تلوح في الأفق مع تحول أنماط التجارة.

توطين الصناعة

وأشارت إلى أن هناك أيضًا علامات أولية على “التوطين” من خلال عودة بعض الإنتاج إلى داخل الولايات المتحدة. موضحة أن الولايات المتحدة تستورد قطع الغيار والسلع غير المكتملة أكثر مما كانت عليه قبل الوباء، وهو دليل على أن المزيد من عمليات التجميع النهائي تحدث محليًا.

وقالت إن تراجع وظائف التصنيع في الولايات المتحدة يبدو أنه قد وصل إلى أدنى مستوياته.

ومع ذلك، حذرت ألفارو من أن هذه التغييرات لها جوانب سلبية أيضا: ففي السنوات الخمس الماضية، ارتفعت تكلفة البضائع القادمة من فيتنام بنحو 10% ومن المكسيك بنحو 3%، مما زاد من الضغوط التضخمية.

وبالإضافة إلى ذلك، قالت إن الصين عززت استثماراتها في المصانع في فيتنام والمكسيك.

علاوة على ذلك، فإن الدول الأخرى التي تشحن البضائع إلى الولايات المتحدة تستورد أيضًا قطع الغيار من الصين. وتشير هذه التطورات إلى أن الولايات المتحدة لم تخفض بالضرورة علاقاتها الاقتصادية مع الصين.

وفي الوقت نفسه، قد تعمل بعض الاتجاهات العالمية في الاتجاه الآخر وتهدئ التضخم في السنوات المقبلة. ومن بين هذه العوامل ضعف النمو في الصين، صاحبة ثاني أكبر اقتصاد في العالم بعد الولايات المتحدة.

وفي ظل الصعوبات التي يواجهها اقتصادها، سوف تشتري الصين كميات أقل من النفط والمعادن والسلع الأساسية الأخرى، وهو الاتجاه الذي من شأنه أن يفرض ضغوطاً هبوطية على التكاليف العالمية لتلك السلع.

إعانات الدعم

وقال كازو أويدا، محافظ بنك اليابان، خلال مناقشة يوم السبت، إنه على الرغم من أن النمو المتعثر في الصين “مخيب للآمال”، إلا أنه ينبع بشكل رئيسي من ارتفاع حالات التخلف عن السداد في قطاع العقارات المتضخم، وليس التغيرات في أنماط التجارة”.

وانتقد أويدا أيضًا الاستخدام المتزايد للإعانات لدعم التصنيع المحلي، كما فعلت الولايات المتحدة في العامين الماضيين. وقال إن “الاستخدام الواسع النطاق لسياسة التوطين الصناعية على مستوى العالم يمكن أن يؤدي إلى مصانع غير فعالة”، لأنها لن تكون بالضرورة موجودة في المواقع الأكثر فعالية من حيث التكلفة.

ودافعت نغوزي أوكونجو إيويالا، المديرة العامة لمنظمة التجارة العالمية، عن العولمة. وأدانت أيضًا ارتفاع إعانات الدعم والحواجز التجارية. وأكدت أن التجارة العالمية غالبا ما تكبح التضخم وساعدت بشكل كبير في الحد من الفقر.

وقالت: “التجارة المفتوحة هي مصدر لتقلص الضغوط الانكماشية وتقليل تقلبات السوق وزيادة النشاط الاقتصادي… لكن التفتت الاقتصادي سيكون مؤلما”.