اشترت شركة “مايكروستراتيجي” (MicroStrategy Inc) بتكوين بقيمة قياسية بلغت 5.4 مليار دولار، وهو ثالث إعلان رئيسي عن عملية شراء هذا الشهر تقوم به الشركة التي تُعتبر بمثابة وكيلة لصناديق التحوط الخاصة بالعملات المشفرة.

باستخدام عائدات من إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 3 مليارات دولار وبيع أسهم عادية، استحوذت الشركة التي تتخذ من تايسون كورنر بولاية فيرجينيا مقراً لها على 55,500 وحدة من بتكوين خلال الفترة بين 18 و24 نوفمبر، وفقاً لإيداع لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأميركية.

تمتلك “مايكروستراتيجي” حالياً حوالي 38 مليار دولار من بتكوين، ما يجعلها أكبر شركة مدرجة مالكة لهذه الأصول الرقمية.

جذب مايكل سايلور، المؤسس المشارك ورئيس مجلس إدارة الشركة، اهتمام “وول ستريت” من خلال تحويل شركته المصنعة للبرمجيات إلى ما يصفه بـ”خزينة بتكوين”. ارتفعت أسهم “مايكروستراتيجي” بنسبة تزيد عن 500% هذا العام، متفوقةً على معظم أسهم الشركات الكبرى.

إذا اعتُبرت قيمة بتكوين المملوكة للشركة سيولة نقدية فإن مبلغ 38 مليار دولار يفوق السيولة والنقدية القابلة للتداول التي تحتفظ بها جميع الشركات المدرجة ضمن مؤشر “إس آند بي 500” تقريباً، باستثناء حوالي 12 شركة.

تمويل إضافي

بعد أن بدأ بتمويل عمليات الشراء من السيولة النقدية للشركة في عام 2020، ابتكر سايلور برنامجاً يعتمد على بيع ديون قابلة للتحويل وأسهم إضافية.

وافقت البنوك على معدل فائدة صفري لتمويل الإصدار الأخير للسندات القابلة للتحويل، معتمدةً على رهان بأن قيمة الأسهم ستكون أعلى من سعر التحويل في المستقبل. أعلنت الشركة في الشهر الماضي عن خطط لجمع 42 مليار دولار كتمويل إضافي.

قال جيفري بارك، مدير محفظة الاستثمار ورئيس استراتيجيات ألفا في “بيتوايز لإدارة الأصول”: “تمكن سايلور ببراعة من استغلال مفهوم التحكيم المالي في هيكل رأس المال لخزانة الشركات”. أضاف: “ما ابتكره فعلياً هو القدرة على الاقتراض بشكل أساسي دون تكلفة”.

منذ عام 2020، بلغت حيازة “مايكروستراتيجي” من بتكوين 386,700 وحدة بمتوسط سعر شراء يعادل حوالي 60% من القيمة الحالية لممتلكاتها. مع ذلك، حدثت عمليات الشراء الأخيرة التي أعلنت عنها الشركة يوم الاثنين في وقت كانت فيه أسعار بتكوين قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية، مما أدى إلى دفع حوالي 97,862 دولاراً لكل عملة، أي أقل بقليل من قيمتها الحالية.

استراتيجية الرفع المالي هذه أثارت انتقادات الأسبوع الماضي؛ حيث انخفضت أسهم “مايكروستراتيجي” بنسبة 16% يوم الخميس. في حالة حدوث انخفاض كبير في قيمة بتكوين فإن أسهم الشركة تواجه خطر الهبوط الحاد، وهو ما حدث بالفعل في عام 2022 عندما تراجعت أسعار الأصول الرقمية.

قال لانس فيتانزا، محلل في “تي دي كوين”: “عندما تطبق الرافعة المالية على أي شيء، فإنك تضخم العوائد في الاتجاهين، سواء صعوداً أو هبوطاً”. أضاف: “الشيء الوحيد الجديد هنا هو أن مايكروستراتيجي هي أول شركة تطبق هذا النهج على بتكوين”.