أشار محضر الفيدرالي الصادرالأربعاء، أن جميع صانعي السياسة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي تقريبًا قد احتشدوا وراء قرار زيادة إبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة الأخير للبنك المركزي الأمريكي، لكنهم أشاروا أيضًا إلى أن الحد من التضخم المرتفع سيكون “العامل الرئيسي” في مقدار ارتفاع أسعار الفائدة.
بلغة تشير إلى حل وسط بين المسؤولين القلقين بشأن تباطؤ الاقتصاد وأولئك المقتنعين بأن التضخم سيثبت استمراره، حيث أشار المحضر إلى أن صانعي السياسة اتفقوا على أن المعدلات ستحتاج إلى الارتفاع، لكن التحول إلى الزيادات الأصغر حجمًا سيسمح لهم بتقييم البيانات الواردة بشكل أفضل.
في الوقت نفسه، “لاحظ المشاركون عمومًا أن المخاطر الصعودية لتوقعات التضخم ظلت عاملاً رئيسيًا في تشكيل توقعات السياسة”، وأن أسعار الفائدة ستحتاج إلى الارتفاع والبقاء مرتفعة “حتى يصبح التضخم في طريقه الهبوط إلى 2٪.”
فقط “عدد قليل” من المشاركين فضلوا صراحة زيادة أكبر بمقدار نصف نقطة مئوية في الاجتماع.
قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من زيادات في أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس و 50 نقطة أساس في عام 2022 في معركته للحد من التضخم الذي ارتفع إلى أعلى مستوياته في 40 عامًا. سعر الفائدة على سياسة البنك المركزي حاليًا في نطاق 4.50٪ -4.75٪.
وقال بريان لان العضو المنتدب لشركة جولد سيلفر سنترال ومقرها سنغافورة “أوضح مجلس الاحتياطي الاتحادي أنه لا يزال يتطلع إلى مكافحة التضخم ورفع أسعار الفائدة، لكن ليس بنفس القوة السابقة”.
نقطة التوقف المتوقعة
وقال عمير شريف، رئيس شركة Valation Insights: “إن إشارة المحضر إلى مخاطر التضخم باعتبارها محركًا للسياسة النقدية تعني أن البيانات الأخيرة – التي تظهر تقدمًا أقل مما كان مأمولًا – قد تعني نقطة توقف متوقعة أعلى لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عندما يصدر صانعو السياسة توقعات جديدة في نهاية 21-22 مارس”.
وقال شريف إن بيانات التضخم الأخيرة والمراجعات التصاعدية للأرقام السابقة تعني أن “المخاطر الصعودية للتضخم” التي استشهد بها صانعو السياسة في المحضر “من الواضح أنها أعلى بكثير اليوم مما كانت عليه عندما اجتمعت لجنة (السوق المفتوحة الفيدرالية) آخر مرة”.
ارتفعت عائدات السندات بعد صدور المحضر كما تقدم الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات. فيما تلاشى ارتفاع متواضع للأسهم الأمريكية.
ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل عامين، وهو استحقاق السندات الحكومية الأكثر حساسية لتوقعات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، بنحو 4 نقطة أساس عن مستواه قبل الإصدار إلى حوالي 4,69%.
أضاف متداولو العقود الآجلة المرتبطة بسعر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الرهانات على ثلاث زيادات أخرى في أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية على الأقل في الاجتماعات القادمة، حيث يشير تسعير العقود إلى نطاق أعلى لسعر الفائدة على الصناديق الفيدرالية يبلغ -5.50٪.
مخاطر الركود
أظهر المحضر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو نقطة نهاية محتملة لزيادة معدلاته الحالية ، مما يؤدي في وقت واحد إلى إبطاء الوتيرة من أجل الاقتراب بشكل أكثر حذراً من نقطة توقف محتملة مع ترك المجال مفتوحًا لكيفية ارتفاع المعدلات المرتفعة في نهاية المطاف في حالة عدم تباطؤ التضخم.
تضمنت قراءات الاجتماع إشارات موجهة بشكل خاص ذهابًا وإيابًا إلى مجموعات من التطورات في الاقتصاد التي ساهمت في درجة كبيرة من عدم اليقين بشأن الاتجاه الذي يتجه إليه الاقتصاد.
بينما رأى “بعض” المشاركين احتمالية “مرتفعة” لحدوث ركود في الولايات المتحدة هذا العام، وأشاروا إلى انخفاض في الإنفاق الاستهلاكي في نهاية عام 2022، أشار آخرون إلى أن الأسر ما زالت تحتفظ بمدخرات هائلة وأن بعض الحكومات المحلية لديها “فوائض كبيرة في الميزانية” يمكن أن تساعد أيضًا في درء الانكماش المؤلم.
كان الاستثمار التجاري “ضعيفًا” في نهاية العام. ومع ذلك، قال “زوجان” من المشاركين في اجتماع السياسة الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إن الشركات “بدت أكثر ثقة” في إزالة اختناقات العرض، وأن البيئة الاقتصادية العالمية تتحسن و”يمكن أن تقدم الدعم للطلب النهائي في الولايات المتحدة”.
قال المحضر إن سوق العمل لا يزال ساخنًا، حيث أن الشركات – على الأقل خارج قطاع التكنولوجيا – “حريصة على الاحتفاظ بالعمال حتى في مواجهة تباطؤ الطلب”، وهو عامل من شأنه أن يساعد في الحفاظ على دخل الأسرة وإنفاقها.
سوق العمل “الضيق للغاية”
قال بيان سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في 1 فبراير إن “الزيادات المستمرة” في أسعار الفائدة ستظل مطلوبة، لكنها حولت التركيز من وتيرة الارتفاعات القادمة إلى “مداها”، في إشارة إلى حقيقة أن صانعي السياسة يشعرون أنهم قد يقتربون من معدل مناسب لضمان تقدم مطرد في خفض التضخم.
أظهرت البيانات منذ الاجتماع الأخير استمرار الاقتصاد في النمو وإضافة الوظائف بوتيرة سريعة غير متوقعة، مع إحراز تقدم بطيء نحو هدف التضخم البالغ 2٪ لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
أظهر المحضر أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ما زالوا متناغمين مع المخاطر التي قد يتعين عليهم القيام بها أكثر من أجل الحفاظ على انخفاض التضخم، وهو ميل متشدد قد يظهر في الاجتماع القادم.
وقال المحضر “اتفق المشاركون على أن اللجنة أحرزت تقدمًا كبيرًا خلال العام الماضي في التحرك نحو موقف تقييدي بما فيه الكفاية للسياسة النقدية”، واصفين الاقتصاد الذي استمر في النمو وسط سوق عمل ضيق.
“ومع ذلك، اتفق المشاركون على أنه في حين كانت هناك دلائل على أن التأثير التراكمي لتشديد اللجنة لموقف السياسة النقدية قد بدأ في تخفيف الضغوط التضخمية، ظل التضخم أعلى بكثير من هدف اللجنة على المدى الطويل البالغ 2٪ و ظل سوق العمل ضيقا جدا”.