أدت إخفاقات البنوك واضطرابات السوق وعدم اليقين الاقتصادي المستمر، بالتزامن مع مكافحة البنوك المركزية ارتفاع التضخم، إلى زيادة فرص حدوث “لحظة مينسكي”، وفقًا لـ ماركو كولانوفيتش، المحلل لدى جيه بي مورغان.
يشير المصطلح، الذي سمي على اسم الاقتصادي الأمريكي الراحل هايمان مينسكي، إلى نهاية الازدهار الاقتصادي الذي شجع المستثمرين على تحمل الكثير من المخاطر لدرجة أن الإقراض يتجاوز ما يمكن للمقترضين سداده. في تلك المرحلة، قد يجبر أي حدث مزعزع للاستقرار المستثمرين على بيع الأصول مقابل النقد لسداد قروضهم، مما يؤدي إلى انهيار السوق. حيث يشير إلى انهيار مفاجئ في قيم الأصول، نتيجة هبوط حاد في معنويات السوق.
وأضاف: “حتى إذا نجح مسؤولو البنوك المركزية في احتواء العدوى، يبدو أن شروط الائتمان ستشهد حالة من التشدد بسرعة كبيرة بسبب الضغوط من الأسواق والسلطات التنظيمية”.
ويعتقد “كولانوفيتش” أن الضغوط التي تشهدها الأسواق المالية سيكون لها تأثير على السياسة النقدية لبعض الوقت في المستقبل.
في الأسبوع الماضي، واجه المستثمرون العديد من عمليات الإنقاذ المصرفية الأمريكية، وتقلبات السوق، وانهيار بنك كريدي سويس، ورفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.
بيد أن الأسواق تنتظر قرار سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء والخيارات التي يتخذها لمعالجة كل من الأزمة المصرفية وارتفاع التضخم.
كتب فريق من استراتيجيي جيه بي مورجان (NYSE:JPM) بقيادة كولانوفيتش يوم الاثنين في مذكرة للعملاء: “حتى لو نجح محافظو البنوك المركزية في احتواء العدوى، يبدو أن شروط الائتمان ستشدد بسرعة أكبر بسبب ضغوط كل من الأسواق والمنظمين”.
يتوقع المحللون أن يختار بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة يوم الأربعاء. بينما يظل استراتيجييها حذرين بشأن الأصول الخطرة في الوقت الحالي، ويتمسكون بدعوتهم بأن الربع الأول سينتهي به الأمر إلى أن يكون أعلى نقطة للأسهم هذا العام.
كان كولانوفيتش، كبير استراتيجيي الأسواق العالمية في جيه بي مورجان، أحد أكبر المتفائلين في وول ستريت العام الماضي، خلال معظم عمليات البيع في سوق الأسهم.
وقال مايكل ويلسون من مورجان ستانلي (NYSE:MS) إن الضغوط القوية التي يشهدها النظام المصرفي يمكن أن تكون بداية نهاية السوق الهابطة في الأسهم الأمريكية.
الخبير الاستراتيجي – الذي توقع بشكل صحيح عمليات البيع في الأسهم العام الماضي والانتعاش في أكتوبر – كتب في مذكرة. “نحن نجادل بأن أزمة البنوك من شأنها أن تمثل بداية نهاية السوق الهابطة، حيث يؤدي انخفاض توافر الائتمان إلى تقليص النمو خارج الاقتصاد”.
سيظل مؤشر S&P 500 غير جذاب حتى يرتفع قسط مخاطر الأسهم إلى 400 نقطة أساس من المستوى 230 الحالي، وفقًا لويلسون، المعروف بكونه أحد أقوى الدببة في وول ستريت.
أثار انهيار بنك سيليكون فالي والبيع في أسهم كريدي سويس مخاوف بشأن صحة النظام المالي العالمي هذا الشهر، مما أدى إلى اضطراب الأسواق. تراجعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية يوم الاثنين بعد أن فشلت اتفاقية UBS لشراء كريدي سويس وتحركات البنك المركزي لتعزيز السيولة بالدولار في تهدئة مخاوف المستثمرين بشأن صحة النظام المصرفي العالمي.
كتب ويلسون: “هذه هي بالضبط الطريقة التي تنتهي بها الأسواق الهابطة – محفز غير متوقع يجبر المشاركين في السوق على الاعتراف بما كان أمامهم طوال الوقت، بأن السوق الهابطة انتهت وحان وقت عودة الثيران”.
يجب أن تدفع الاضطرابات المستمرة في النظام المصرفي المستثمرين إلى التركيز على توقعات النمو المتدهورة وسط شروط ائتمانية تقييدية، وفقًا لويلسون.
وكتب “أحداث الأسبوع الماضي تعني أن توافر الائتمان يتناقص بالنسبة لقطاع واسع من الاقتصاد، والذي قد يكون المحفز الذي يقنع أخيرًا المشاركين في السوق بأن تقديرات الأرباح مرتفعة للغاية”، مضيفًا أن مخاطر أزمة الائتمان زادت.
ويوصي الخبير بالتمركز في القطاعات والأسهم الدفاعية، مع التحذير من وجهة النظر القائلة بأن أسهم التكنولوجيا الضخمة محصنة ضد مخاوف النمو. …
