تثير بيانات التضخم الآخذة في الانخفاض، تفاؤلاً بالأسواق إزاء الاقتراب أكثر إلى المعدلات المستهدفة، غير أن “المعنويات السلبية” لا تزال تسيطر على المستهلكين.. فلماذا؟

في البداية، يُشار إلى الأخبار الإيجابية على ضفتي الأطلسي، الأسبوع الماضي، حيث تباطؤ معدلات التضخم، وانخفاض نمو الأسعار السنوي في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر/ تشرين الأول إلى 3.2%  (وهو معدل يزيد قليلاً عن نقطة مئوية أعلى من هدفه. كذلك في بريطانيا، انخفض المعدل بأكبر قدر منذ العام 1992 ليصل إلى 4.6%.

يعزز ذلك احتمالات “الهبوط الناعم”، لجهة عودة التضخم إلى مستويات طبيعية دون حدوث انخفاض كبير في النشاط الاقتصادي.

وبالتالي يتعين أن تكون عوامل انخفاض نمو الأسعار، وسوق الوظائف القوي، واحتمال تخفيض أسعار الفائدة في وقت أقرب مما كان يعتقد في البداية، بمثابة مؤشرات مثيرة للتفاؤل، غير أن هذا التفاؤل لم يصل بعد إلى المستهلكين.

يشار هنا إلى انخفاض مؤشر ثقة المستهلك في ميشيغان في الولايات المتحدة أخيراً إلى أدنى مستوى له منذ ستة أشهر.

كذلك في بريطانيا، انخفضت الثقة في أكتوبر/ تشرين الثاني بأكبر قدر منذ جائحة كورونا، وكذلك لا تزال ضعيفة في منطقة اليورو على الرغم من انخفاض التضخم إلى أدنى مستوى له منذ عامين.

وبالتالي فإن السؤال الذي يفرض نفسه هو: “ما الذي يفسر عدم وجود عامل الشعور بالسعادة؟”، وهو ما شرحه مقال لهيئة تحرير صحيفة “فاينانشال تايمز” البريطانية، حلل أسباب تلك المفارقة.

مستوى الأسعار

يُمكن إرجاع السبب الرئيسي إلى أنه “في الوقت الذي أخذت فيه معدلات التضخم في الانخفاض، فإن المستوى الإجمالي للأسعار أصبح الآن أعلى بكثير”.

في بريطانيا، ارتفع بنسبة 21% منذ يناير/ كانون الثاني 2021. وربما يعود نمو الأجور الحقيقية، لكنه كان سلبياً في معظم العامين الماضيين.  فيما لا تزال الأسر تشعر بأنها أكثر فقراً. كذلك فإن التضخم المتوقع في منطقة اليورو أعلى كثيراً من المعدل الفعلي.

في أوروبا، كان تخفيف تكاليف الغذاء والطاقة هو المحرك الرئيسي وراء انخفاض التضخم، لكن كليهما لا يزال مرتفعا.

وفي المملكة المتحدة، لا تزال أسعار الغاز والكهرباء أعلى مما كانت عليه قبل عامين (أسعار الحليب والخبز أعلى بنحو 30 بنساً)، ونظراً لأهمية هذه البنود في ميزانيات الأسرة، فإن التشاؤم يبدو مبرراً في هذه الحالة.

أسعار الفائدة

السبب الثاني هو أن أسعار الفائدة تحل على نحو متزايد محل التضخم، باعتبارها العدو الأول للشعب، بحسب المقال الذي يشير إلى أن “القفزات في فواتير الرهن العقاري الشهرية لأولئك الذين يعيدون رهنهم العقاري، ومدفوعات الفائدة الأكبر على بطاقات الائتمان، تؤدي إلى تآكل أرباح الأسر.. ولا تتمتع الأجيال الشابة على وجه الخصوص بخبرة كبيرة في التعامل مع هذه المعدلات المرتفعة”.

أما السبب الثالث، فيتعلق بمؤشرات عدم اليقين الاقتصادي، والتي ظلت مرتفعة أيضًا منذ تفشي الوباء، والتحديات التي تواجهها الأسر والشركات في التخطيط للمستقبل لها تأثير كبير على مزاجهم.

ويمكن أن تلعب عوامل أخرى دورًا، إذ تشير دراسة أميركية إلى أن 30% من تلك الفجوة يمكن أن ترجع إلى وجهات النظر الحزبية. وهذا يعني أن الاختلافات في السياسة وكيفية استهلاك الناس للأخبار يمكن أن تؤثر أيضًا على التوقعات.

أبقى بنك الاحتياطي الفدرالي يوم الأربعاء مرة أخرى أسعار الفائدة القياسية ثابتة على خلفية نمو الاقتصاد وسوق العمل والتضخم الذي لا يزال أعلى بكثير من هدف المركزي الأميركي.

وفي خطوة كانت متوقعة على نطاق واسع، وافق لمجلس الاحتياطي الفدرالي بالإجماع على إبقاء سعر الفائدة الرئيسي على الأموال الفيدرالية في نطاق مستهدف بين 5.25% -5.5%، وهو نفس المستوى الذي كان عليه منذ يوليو (تموز). كان هذا هو الاجتماع الثاني على التوالي الذي اختارت اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة عقده، بعد سلسلة من 11 رفعًا لأسعار الفائدة، بما في ذلك أربعة في عام 2023.

رفع التقييم العام

وأشار بيان ما بعد الاجتماع إلى أن “النشاط الاقتصادي توسع بوتيرة قوية في الربع الثالث”، مقارنة ببيان سبتمبر الذي قال إن الاقتصاد توسع “بوتيرة قوية”. وأشار البيان أيضًا إلى أن مكاسب التوظيف “اعتدلت منذ وقت سابق من العام ولكنها تظل قوية”.

توسع الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي 4.9% في هذا الربع، وهو أقوى حتى من التوقعات المرتفعة. بلغ إجمالي نمو الرواتب غير الزراعية 336.000 في سبتمبر (أيلول)، وهو ما يتجاوز توقعات وول ستريت.

ولم تكن هناك سوى تغييرات قليلة أخرى على البيان، بخلاف الإشارة إلى تشديد الظروف المالية والائتمانية. وجاءت إضافة كلمة “مالية” إلى العبارة في أعقاب ارتفاع عوائد سندات الخزانة التي أثارت القلق في وول ستريت. وتابع البيان الإشارة إلى أن اللجنة لا تزال “تحدد مدى التعزيز الإضافي للسياسة” الذي قد تحتاجه لتحقيق أهدافها.

وقال البيان: “ستواصل اللجنة تقييم المعلومات الإضافية وتداعياتها على السياسة النقدية”.

ويأتي قرار الأربعاء بالإبقاء على أسعار الفائدة مع تباطؤ التضخم من وتيرته السريعة لعام 2022 وسوق العمل الذي كان مرنًا بشكل كبير على الرغم من ارتفاعات أسعار الفائدة.

 وتهدف الزيادات إلى تخفيف النمو الاقتصادي وإعادة التوازن بين العرض والطلب في سوق العمل. كانت هناك 1.5 وظيفة متاحة لكل عامل متاح في سبتمبر، وفقًا لبيانات وزارة العمل الصادرة في وقت سابق من يوم الأربعاء.

ويبلغ معدل التضخم الأساسي حاليا 3.7% على أساس سنوي، وفقا لأحدث قراءة لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، والذي يفضله بنك الاحتياطي الفيدرالي كمؤشر للأسعار.

وعلى الرغم من انخفاض هذا المعدل بشكل مطرد هذا العام، إلا أنه أعلى بكثير من الهدف السنوي الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2%.

يشير بيان ما بعد الاجتماع إلى أن بنك الاحتياطي الفدرالي يرى أن الاقتصاد صامد قوي على الرغم من رفع أسعار الفائدة، وهو موقف في حد ذاته قد يدفع صناع السياسة إلى اتخاذ موقف تشديد طويل الأمد.

وفي الأيام الأخيرة، أصبح شعار “الارتفاع لفترة أطول” موضوعاً رئيسياً يحدد الاتجاه الذي يتجه إليه بنك الاحتياطي الفدرالي. في حين قال العديد من المسؤولين إنهم يعتقدون أن أسعار الفائدة يمكن أن تبقى كما هي بينما يقوم الفدرالي بتقييم تأثير الزيادات السابقة، ولا يوجد توقعات قريبة بالتخفيض. وتشير أسعار السوق إلى أن الخفض الأول قد يأتي في يونيو (حزيران) 2024 تقريبًا، وفقًا لبيانات مجموعة CME.

 ارتفاع عوائد السندات

ارتفعت عوائد سندات الخزانة إلى مستويات لم تشهدها منذ عام 2007، الأيام الأولى للأزمة المالية، في الوقت الذي تقوم فيه الأسواق بتحليل ما هو قادم. وتتحرك العائدات والأسعار في الاتجاه المعاكس، لذا فإن الارتفاع في الأول يعكس تراجع شهية المستثمرين لسندات الخزانة، التي تعتبر بشكل عام أكبر الأسواق وأكثرها سيولة في العالم.

ويُنظر إلى الارتفاع في العائدات على أنه نتيجة ثانوية لعوامل متعددة، بما في ذلك النمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع، والتضخم المرتفع بشكل عنيد، وبنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، و”علاوة الأجل” المرتفعة لمستثمري السندات الذين يطالبون بعوائد أعلى مقابل مخاطر الاحتفاظ بها لفترة أطول. دخل ثابت.

وهناك أيضًا مخاوف بشأن إصدار سندات الخزانة حيث تتطلع الحكومة إلى تمويل عبء ديونها الهائل. وقالت الوزارة هذا الأسبوع إنها ستبيع بالمزاد 776 مليار دولار من الديون في الربع الثالث، بدءًا من 112 مليار دولار عبر ثلاثة مزادات الأسبوع المقبل.

تراجع النمو

أشارت توقعات وزارة الخزانة التي صدرت في وقت سابق من هذا الأسبوع إلى أن وتيرة النمو من المرجح أن تنخفض إلى 0.7% في الربع الرابع و 1% فقط للعام بأكمله في عام 2024. وقد حددت التوقعات التي أصدرها بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع عند 1.5% في عام 2024. .

وقد بدأت الشركات التي تمارس أعمالاً تجارية -أو لديها عمليات- في المنطقة بالفعل في حساب أثر الحرب على توقعاتها المالية، حيث تؤثر الاضطرابات على كل شيء، بدءًا من كلفة الإعلانات إلى السياحة إلى سلاسل التوريد. وتأتي هذه الاعترافات المبكرة في الوقت الذي يتزايد فيه قلق زعماء العالم من اشتداد الصراع، مع رفض الدعوات الدولية لوقف إطلاق النار.

وقالت شركة United Airlines إن أداء الربع الرابع قد يختلف اعتمادًا على طول فترة تعليق الرحلات في تل أبيب، وجاء نطاقها المحدث للأرباح المعدلة للسهم أقل من توقعات المحللين.

وقال الرئيس التنفيذي سكوت كيربي في وقت سابق من هذا الشهر: “لدينا تنوع جغرافي لا مثيل له؛ مع شبكة محلية كبيرة تكملها أكبر شبكة دولية طويلة المدى، وكلاهما مربحان بقوة. وعلى الرغم من أن هذه سمة عظيمة، إلا أنها تخلق بعض المخاطر والتقلبات على المدى القصير، كما نشهد الآن مع الصدمة المؤقتة لهوامش الربح في هذا الربع” نتيجة للتوترات الأخيرة في إسرائيل.

وUnited Airlines هي واحدة من العديد من شركات الطيران، بما في ذلك Delta Air Linesو American Airlines، التي سارعت إلى تغيير جداول مواعيدها مع اندلاع الصراع. والجدير بالذكر أن شركة العال الإسرائيلية، قالت إنها ستطير في يوم السبت اليهودي لأول مرة منذ أكثر من أربعة عقود للمساعدة في إعادة جنود الاحتياط في الخارج إلى البلاد.

وفي قطاع السفر، تحتل الحرب جزءا مهما من تفكير قادة الشركات. وقالت شركة بوينغ في بيان إن الصراع قد يؤثر على موردين محددين، بالإضافة إلى شركات الطيران.

وقال جيسون ليبرتي، الرئيس التنفيذي لشركة الرحلات البحرية رويال كاريبيان، في مكالمة هاتفية يوم الخميس، إن حوالي 1.5٪ من حجم الرحلات في الربع الرابع كانت تخطط لزيارة إسرائيل. مشيرا إلى أن عدد قليل من الرحلات البحرية المعدلة، لها موانئ رئيسية في حيفا، وهي مدينة تقع في المنطقة الشمالية من البلاد.

كما عرضت الشركة على الحكومة الأميركية الاستخدام المجاني لسفينتها “رابسودي أوف ذا سيز” للمساعدة في إجلاء الأميركيين من إسرائيل. ووسط هذه الفوضى، قدرت الشركة أنها ستشهد تأثيرًا متراجعا على أرباحها قدره 5 سنتات للسهم الواحد، كما تتوقع أن ترى ما بين 6.58 دولارًا و6.63 دولارًا في أرباح السهم المعدلة لهذا العام.

“طبيعة لا يمكن التنبؤ بها”

وكانت شركات التكنولوجيا من بين الشركات التي رأت أن الصراع يؤثر على القوى العاملة والإنفاق الإعلاني وسلاسل التوريد.
وقالت شركة Snap في أحدث إصدار للأرباح إنها شهدت توقفًا مؤقتًا في الإنفاق من “عدد كبير من الحملات الإعلانية الموجهة أساسًا للعلامة التجارية” فور بدء الحرب، موضحة أن ذلك أثر على ربع الإيرادات حتى الآن.

وبينما قالت الشركة إن بعض الحملات التي توقفت مؤقتًا في البداية تم استئنافها الآن، فقد شهدت الشركة أيضًا توقفًا مؤقتًا الآن لحملات أخرى لم تتوقف في الأصل. وقالت شركة Snap إنه سيكون من “غير الحكمة” تقديم إرشادات رسمية بشأن ما يمكن توقعه للربع الحالي “بسبب طبيعة الحرب التي لا يمكن التنبؤ بها”.

كما قالت سوزان لي، رئيسة الشؤون المالية في Meta، إن الشركة الأم Facebook و instagramشهدت انخفاضًا في الإنفاق الإعلاني حتى الآن في هذا الربع، وهو ما يرتبط بالجدول الزمني مع بداية الصراع. وأشارت إلى أن ذلك لا يرجع بالضرورة إلى حدث واحد، ولكن انخفاض الإنفاق تزامن في الماضي مع بداية الصراعات مثل الغزو الروسي لأوكرانيا العام الماضي.

وقالت لي للمحللين خلال مكالمة أرباح الشركة يوم الأربعاء: “هذا شيء نواصل مراقبته”. “لقد عكسنا أحدث الاتجاهات وردود فعل المعلنين التي رأيناها في توقعاتنا للربع الرابع – والتي نعتقد مرة أخرى أنها تعكس قدرًا أكبر من عدم اليقين والتقلبات في المشهد المستقبلي.”

وتتوقع شركة Align Technology زيادة الرياح المعاكسة بسبب حالة عدم اليقين ومشكلات سلسلة التوريد المحتملة المرتبطة بالصراع، وفقًا لما قاله المدير المالي جون موريسي. وقال إن هامش التشغيل في الربع الرابع، عند تعديله وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا، يجب أن ينخفض عن الربع السابق حيث تقدم الشركة مكافآت نهاية الخدمة لتسوية تغيير عدد الموظفين في هذه الحالة.
وأشارت شركات متعددة بما في ذلك Aon وWest Pharmaceutical إلى التركيز المستمر على دعم الموظفين وأفراد أسرهم الذين يعيشون ويعملون في المنطقة. وتشتهر إسرائيل جزئياً بالتقدم في مجال الشركات الناشئة والتكنولوجيا، حيث يتساءل رواد الأعمال وأصحاب العمل الآن عن كيفية المضي قدماً في الوضع الطبيعي الجديد، خاصة مع استدعاء المواطنين للخدمة في الوحدات الاحتياطية بالجيش.

كما كانت الشركات المتخصصة في مجال الدفاع في حالة تأهب مع اندلاع صراع دولي آخر.

وكانت شركة General Dynamics، أكبر منتج أميركي لقذائف المدفعية، تعمل بالفعل على تكثيف إنتاج المدفعية لتلبية الاحتياجات وسط الحرب في أوكرانيا، وفقًا لما ذكره المدير المالي جيسون أيكن. وتعمل الشركة الآن على زيادة الإنتاج إلى ما يصل إلى 100 ألف وحدة شهريًا، ارتفاعًا من 14 ألف وحدة.

وقال أيكن: “أعتقد أن الوضع في إسرائيل لن يؤدي إلا إلى فرض ضغوط تصاعدية على هذا الطلب”.

• الكاش هو أكثر الخيارات أماناً للمستثمرين القلقين من التقلبات الأخيرة

يرى الاقتصادي محمد العريان أن كل من الأسهم والسندات يمضيان طريقاً صعباً في ظل ارتفاع معدل الفائدة، وأن الكاش هو أكثر الخيارات أماناً للمستثمرين القلقين من التقلبات الأخيرة.

وفي بودكاست مع صحيفة Financial Times، قال كبير المستشارين الاقتصاديين لدى Allianz إنه اختار زيادة مخصصاته في الكاش والأصول الشبيهة بالكاش (الاستثمارات قصيرة الأجل التي يسهل تحويلها إلى كاش)، والتي من الممكن أن تدر عوائد تتراوح ما بين 4% إلى 5% للمستثمرين بالنظر إلى معدل الفائدة اليوم.

وأضاف: إذا كنت غير مرتاح في سوق الأسهم -مثل ما أشعر- فإن هناك مكان جيد لضخ أموالك حيث بإمكانك الحصول على عائد يتراوح ما بين 4% إلى 5% على أموالك.

وتابع العريان: سيأتي الوقت الذي سأكون فيه أكثر ارتياحاً لزيادة تعرضي للأسهم، لكنني كنت حذراً للغاية.

وصرح العريان الأسبوع الماضي بأن أصبح أقل ثقة من قدرة الاقتصاد الأميركي على تجنب الركود في ظل ارتفاع معدل الفائدة وأسعار النفط وقوة الدولار.

ويرى العريان أنه كلما استغرق الفدرالي وقتاً لتعديل توجهاته بشأن السياسة النقدية كلما ارتفع الخطر على الرفاهية الاقتصادية.

بلغت الديون الأميركية الأسبوع الماضي أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 33 تريليون دولار وسط تضخم العجز الفدرالي وموجة هائلة من سندات الخزانة.

ومن المؤكد أن ارتفاع الديون في حد ذاته لا يشكل تلقائيا سببا للقلق، لأنه من غير المألوف أن تقوم الدول بسداد أرصدة كبيرة بالكامل. وبدلا من ذلك، قد يكون المقياس الأكثر أهمية هو القدرة على مواكبة مدفوعات خدمة الديون.

وقالت وزيرة الخزانة جانيت يلين لشبكة CNBC إن المقياس الذي تنظر إليه في أغلب الأحيان للحكم على الصحة المالية للولايات المتحدة هو “صافي الفائدة” كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي.

وتبلغ هذه النسبة حاليا حوالي 1%، ولكن مكتب الميزانية في الكونغرس يتوقع أن تشكل أقساط الفائدة 6.7% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2053. وبهذا المقياس، ستصبح مدفوعات فوائد الديون الأميركية أكبر بند إنفاق فدرالي بحلول عام 2051، عندما تتفوق على الضمان الاجتماعي.

وقالت مايا ماكجينياس، رئيسة لجنة الميزانية الفدرالية المسؤولة، لـ Insider:”من الواضح أن الاستقرار الحالي ليس مستدامًا… طريقة تقييم الأمور تتلخص في نقطتين، أولا إذا كان الدين ينمو بشكل أسرع من الاقتصاد، وهذا هو حال اقتصادنا. وثانيا إذا ما كانت مدفوعات الفائدة تسير بشكل أسرع من مؤشر ما، مثل الدخل أو الاقتصاد أو حزمة من الأشياء؛ هذه هي كل العلامات التحذيرية الضخمة. وجميعها تنطلق الآن.”

وفي الواقع، تشير تقديرات مكتب الميزانية في الكونغرس إلى أن ديون الولايات المتحدة كحصة من الناتج المحلي الإجمالي سوف تسجل رقماً قياسياً جديداً هذا العقد، حيث ترتفع من نحو 100% الآن إلى 107% في عام 2029، متجاوزة بذلك الذروة التي بلغتها في عام 1946 (عقب الحرب العالمية الثانية) والتي بلغت 106%… وهي في طريقها للوصول إلى 181% بحلول عام 2053.

ولا تزال الولايات المتحدة تتباهى بكونها سوق السندات الأكثر سيولة في العالم، ويمكنها بيع ديون جديدة للمستثمرين حسب الحاجة.

وقالت ماكجينياس إن المشكلة تكمن في أن مدفوعات الديون يجب أن تأتي قبل أي شيء آخر عندما تتخذ الحكومة قرارات تتعلق بالميزانية. والفشل في رد المدفوعات من شأنه أن يخاطر بإعلان تخلف البلاد عن السداد، كما حدث تقريباً في يونيو (حزيران) الماضي.

وعلى مستوى اليوم، فإن مدفوعات الفائدة تتجاوز بالفعل الإنفاق الفدرالي على تعليم الشباب، وفي غضون أربع سنوات، سوف تتجاوز الإنفاق الدفاعي. وأضافت: “إن الأمر يحظى باهتمام كبير من أعضاء الكونغرس عندما يعلمون بوجود إشارات تحذير شديدة الخطورة.”

وأضافت أنه إذا كانت تقديرات مكتب الميزانية في الكونغرس صحيحة، فلن يقتصر الأمر على ارتباك البرامج الفيدرالية… بل سيعني ذلك اقتصاداً راكداً، وضعف القدرة على الاستثمار في أشياء مثل الأمن القومي.

وبدأت وول ستريت في دق ناقوس الخطر أيضًا. ومؤخراً، حذر كبار المحللين في سوق السندات من أن أسعار الفائدة لابد أن تستمر في الارتفاع حتى تتمكن وزارة الخزانة من الاستمرار في اجتذاب الأموال الكافية لخدمة الديون المتزايدة. وهذا لن يؤدي إلا إلى تفاقم تكاليف الاقتراض.

وقالت ماكجينياس إنه لخفض الديون، يجب زيادة الضرائب على الأميركيين الأثرياء ومتوسطي الدخل. ومن ناحية أخرى، لا بد أيضاً من تنفيذ تخفيضات الإنفاق، بما في ذلك الإنفاق على الدفاع والاستحقاقات الاجتماعية، إذا لزم الأمر.

وقالت: “نحن نعرف (كإدارة) كيف نفعل ذلك، وهناك العديد من الخطط المعقولة… لكن ليس لدينا الإرادة السياسية”.

حذر Goldman Sachs من أن الجهود المبذولة لخفض التضخم قد تصطدم مع مستويات مرتفعة من الديون.

وفي مذكرة صادرة هذا الأسبوع، قال المصرف الأميركي إن معدلات الفائدة المرتفعة في الاقتصادات المتقدمة مثل أميركا واليابان وأوروبا وبريطانيا والمطبقة لمكافحة معدلات التضخم المرتفعة تضغط بالفعل على موازنات الحكومات عبر زيادة تكاليف الفائدة.

وأضاف: يخاطر هذا الوضع بتصادم بطئ بين مستهدف التضخم وأعباء الديون المرتفعة، إذ يؤدي الموقف المالي المتساهل إلى انحراف مخاطر التضخم.

كما حذر  Goldman Sachs من أن الدول التي لديها سجل حافل بمستويات التضخم المرتفعة وحافز أقل للتشديد النقدي معرضة لخطر أكبر لحدوث هذا السيناريو.

وأشار أيضاً إلى أن المزيج بين مستويات التضخم المرتفعة والعجز المالي العميق قد يعني كذلك انخفاض في طلب المستثمرين على السندات الحكومية، كما أن ارتفاع ملكية الأجانب للديون مصنف ضمن المخاطر.

وتنفذ البنوك المركزية عمليات زيادة للفائدة منذ عام ونصف لمواجهة ارتفاع التضخم في أعقاب الحرب الروسية الأوكرانية.

ورفع المركزي الأوروبي الفائدة على الودائع مجدداً أمس الخمس بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4%، فيما تتجه الأنظار نحو الفدرالي الذي يعقد اجتماع سياسته النقدية الأسبوع المقبل.