أحجم متداولو وول ستريت عن القيام برهانات أكثر مخاطرة مع اقتراب قرار الاحتياطي الفيدرالي، مع تراجع الأسهم بعدما دفعت أسعار النفط المرتفعة عوائد السندات إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات.
وتراجعت أسهم ما يقرب من 350 شركة في مؤشر “إس آند بي 500”. وبلغ عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات 5%، وهو أعلى مستوى في نحو عقدين.
وسعت سندات الخزانة الأطول أجلاً خسائرها بعد مزاد ضعيف على سندات لأجل 20 عاماً بقيمة 13 مليار دولار. واستقر خام “برنت” عند نحو 109 دولارات، ما غذى المخاوف بشأن التضخم. وهبطت “بتكوين” بعدما عرقل مجلس الشيوخ الأميركي مشروع قانون تاريخياً لتنظيم هيكل سوق العملات المشفرة.
وقد تعيد ثلاثة اجتماعات رئيسية للبنوك المركزية، تبدأ بالاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، ويتبعها اجتماعات مماثلة في المملكة المتحدة واليابان في الأيام التالية، رسم مشهد السياسة النقدية لبقية عام 2026.
وسيحظى القرار الأميركي بأكبر قدر من المتابعة في أعقاب بيانات التضخم الأساسي التي جاءت أعلى من المتوقع الأسبوع الماضي، والتي عززت الرهانات على أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش وزملاءه سيرفعون أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات.
الأنظار تتحول إلى حجم دورة التشديد
مع تسعير المتداولين احتمالاً مرتفعاً لزيادة الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في سبتمبر، تحول التركيز من مسألة ما إذا كان المسؤولون سيشددون السياسة النقدية إلى ما الذي تعنيه بداية دورة رفع أسعار الفائدة للأسواق، بحسب ما أشار إليه دينيس ديبوشير من “22 في ريسيرش” (22V Research).
وقالت سيما شاه من “برينسيبال أسيت مانجمنت” (Principal Asset Management): “تحول النقاش من هل سيحدث التشديد الذي ستتطلبه هذه الدورة لاستعادة استقرار الأسعار، إلى ما مقدار هذا التشديد”. وأضافت: “من غير المرجح اتباع نهج رفع الفائدة مرة واحدة ثم التوقف”.
من جهته، رأى داريل كرونك من “ويلز فارغو إنفستمنت إنستيتيوت” (Wells Fargo Investment Institute) أن “الجمع بين أسعار الفائدة الأعلى وأسعار النفط المرتفعة يشبه مطالبة الأسهم بخوض ماراثون مع أوزان مربوطة بالكاحلين”.
وأضاف: “ترفع أسعار الفائدة الأعلى معدل الخصم الذي يطبقه المستثمرون على الأرباح المستقبلية، بينما تستنزف تكاليف الطاقة الأعلى القوة الشرائية للمستهلكين وتضغط على هوامش الأرباح”.
وتابع أن النتيجة هي سوق يتعين عليها أن “تعمل بجهد أكبر” لتحقيق نمو في الأرباح، في وقت يصبح المستثمرون أقل استعداداً لدفع تقييمات مرتفعة.
وقال كريس سينيك من “وولف ريسيرش” (Wolfe Research): “إذا اتبع الاحتياطي الفيدرالي سوق العقود الآجلة ورفع أسعار الفائدة، فإن تقديرنا هو أن الأسهم من المرجح أن تتعرض لضغوط نزولية على المدى القريب”.
وأضاف: “لكننا وجدنا أنه على مدى زمني أطول، من ستة إلى 12 شهراً بعد أول رفع للفائدة، تتعافى الأسهم عادة وتتحرك إلى المنطقة الإيجابية”.
محللون يستبعدون نهاية السوق الصاعدة
رغم أي ضعف محتمل في الأسهم، لا يعتقد سينيك أن ذلك سيشكل “ذروة” للسوق. بل يرى أن قطاع التكنولوجيا يمكن أن يواصل “الأداء”، في ظل عوامل داعمة من الاتجاهات الكبرى للذكاء الاصطناعي، والأرباح القوية، والاقتصاد المرن.
وفي “إدوارد جونز” (Edward Jones)، يقول بروك وايمر إنه لا يتوقع أن تؤدي زيادة إضافية متواضعة في أسعار الفائدة إلى عرقلة التوسع الاقتصادي الأوسع أو السوق الصاعدة للأسهم.
وقال: “على الرغم من أن التضخم الأساسي لا يزال مرتفعاً على نحو غير مريح، وأن ضغوط أسعار الطاقة المتجددة قد تبطئ تحقيق مزيد من التقدم، فإن التضخم اعتدل بدرجة كبيرة مقارنة بذروته في 2022”.
وأضاف: “في ظل هذه الخلفية، نتوقع أن يكون أي تشديد متجدد من الاحتياطي الفيدرالي محدود النطاق والمدة”.
